Wenig Euphorie herrscht derzeit unter Anlegern in Bezug auf den FTSE 100. Die Entwicklung des Index in den letzten Jahren hat wenig Begeisterung ausgelöst und die Erwartungen auf zukünftige Gewinne gedämpft. Jedoch zeigt ein Blick auf die Vergangenheit des Index, dass dies nicht immer so war. Zwischen seiner Gründung 1984 und dem Ende des 20. Jahrhunderts verzeichnete der FTSE 100 jährliche Kapitalzuwächse von fast 13%. Obwohl die jährlichen Kapitalrenditen seit dem Jahr 2000 sehr dürftig ausgefallen sind, ist Questor optimistisch bezüglich der zukünftigen Aussichten des Index.
Der Grund für Questor's Optimismus liegt in den Schnäppchenpreisen von weltweit agierenden Unternehmen, die sich nicht ewig rechtfertigen lassen. Deshalb erhöht Questor die Exponierung des Portfolios auf große britische Aktiengesellschaften durch die Hinzufügung von Merchants Trust. Das Unternehmen war ein langjähriger Favorit, wurde bisher jedoch nicht ins Portfolio aufgenommen. Seit der ersten Empfehlung im Februar 2020 erzielte Merchants Trust eine Kapitalrendite von 18%.
In den letzten fünf Jahren stieg der Aktienkurs des Unternehmens um 50%, was im Vergleich zu einem Zuwachs von 31% beim FTSE All-Share Index sehr positiv ist. Obwohl der Trust mit einem leichten Aufschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt wird, bieten viele seiner Bestände erhebliche Abschläge auf den inneren Wert. Zu den Hauptpositionen gehören global ausgerichtete Unternehmen wie GSK, BP und Rio Tinto, die nach Ansicht von Questor sehr günstig bewertet sind und erhebliches Aufwertungspotenzial bieten, sobald sich die Betriebsbedingungen verbessern.
Über 80% der Umsätze der FTSE 100-Mitglieder werden außerhalb des Vereinigten Königreichs generiert. Angesichts des Endes der schmerzhaften Periode hoher Inflation, restriktiver Geldpolitik und eingeschränktem BIP-Wachstum in den entwickelten Volkswirtschaften, präsentiert sich ein optimistischerer Ausblick für die Weltwirtschaft. Mit 54% der Bestände des Trusts, die im FTSE 100 gelistet sind, ist er gut positioniert, um von einer verbesserten globalen Wirtschaftswachstumsrate zu profitieren.
Zusätzlich ist der Trust gut aufgestellt, um vom positiven Ausblick der britischen Wirtschaft zu profitieren. Rund 39% seiner Bestände sind im FTSE 250 gelistet, der in der Regel einen stärkeren Binnenfokus hat. Angesichts der relativ stabilen politischen Landschaft, moderaten Inflation und der Aussicht auf Zinssenkungen, dürften Mid-Cap-Aktien in den kommenden Jahren eine verbesserte Performance zeigen.
Der relativ hohe Hebel des Trusts von 11% könnte sich in einem wachsenden Aktienmarkt als nützlich erweisen, auch wenn dies einen höheren Volatilitätsausgleich bedeutet. Questors langfristiger Fokus lässt diesen Preis jedoch gerechtfertigt erscheinen. Mit den zehn größten Positionen, die 35% des gesamten Portfolios ausmachen und insgesamt 52 Positionen, ist das Konzentrationsrisiko ebenfalls nicht übermäßig hoch.
Neben dem Potenzial für Kapitalrenditen bietet der Trust auch signifikante Erträge aus Dividenden. Das Ziel des Trusts, überdurchschnittliche Einkommens- und Dividendenerträge zu liefern, passt sehr gut zur Ausrichtung unseres Portfolios, das inflationsgeschützte Gesamterträge anstrebt.
Die Strategie der Firma, Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten bei günstigem Preis zu erwerben, deckt sich mit der Grundhaltung dieser Kolumne. Solche Gelegenheiten am britischen Aktienmarkt zu entdecken, sollte derzeit angesichts der großen Abschläge auf große und mittlere Unternehmen nicht schwerfallen.
Um die Hinzufügung von Merchants Trust zu finanzieren, wird unser inflationsgeschütztes Wertpapier verkauft, was seit Mai 2021 einen Verlust von 19% eingebracht hat. Der Verkauf entspricht unserem laufenden Plan, das Portfolio stärker in Aktien zu investieren.
Das Portfolio ist bereits teilweise abhängig von der Performance des britischen Aktienmarktes, mit Positionen im Schroder UK Mid Cap Fund und einzelnen Unternehmen sowie einer gewissen Exponierung in britischen Aktien durch den Brunner Investment Trust. Die Aufnahme von Merchants Trust erhöht jedoch unsere Fähigkeit, von der verbesserten Performance einer breiteren Palette von FTSE All-Share Mitgliedern zu profitieren.
Die Wachstumsrate des britischen Aktienmarktes war in den letzten Jahren äußerst gering. Aber mit einer globalen Ausrichtung, sehr günstigen Bewertungen und positiven wirtschaftlichen Aussichten glaubt Questor, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis der Markt erheblich verbesserte Renditen liefert. Merchants Trust ist mit seiner hervorragenden Erfolgsbilanz, soliden Strategie und großzügiger Hebelwirkung auf lange Sicht gut positioniert, dies zu nutzen.