Globale Konflikte, Klimawandel und Handelsspannungen zwingen Zentralbanken dazu, in zukünftigen Inflationsphasen die Zinssätze 'entschiedener zu erhöhen', um Preisstabilität zu gewährleisten. Zu diesem Schluss kam Andréa Maechler, stellvertretende Generaldirektorin der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, während einer Veranstaltung in London.
Maechler betonte, dass die Geldpolitik nicht mehr in der Lage sei, kurzfristige Preisspitzen zu ignorieren, die durch Störungen auf der Angebotsseite der Wirtschaft verursacht werden, wie etwa Ernteausfälle, Hafenblockaden, Schwankungen der Rohstoffpreise oder Schließungen von Ölraffinerien. Aufgrund steigender geopolitischer Risiken, vermehrter Überschwemmungen und Dürren sowie einem holprigen Übergang zu umweltfreundlicheren Technologien könnten solche Schocks häufiger und intensiver auftreten.
Es sei möglicherweise erforderlich, die Durchführung der Geldpolitik anzupassen. In bestimmten Situationen könnte eine entschiedene geldpolitische Straffung notwendig sein, um sicherzustellen, dass die Inflationserwartungen verankert bleiben. Maechlers Aussage kam zu einem Zeitpunkt, als der Konflikt im Nahen Osten die Ölpreise in die Höhe trieb und Ökonomen warnten, dass Streiks von US-Dockarbeitern die Warenpreise bei längerem Andauern erheblich erhöhen könnten.
Sie führte weiter aus, dass alternde Bevölkerungen und steigende Handelsbarrieren die Anpassungsfähigkeit der Volkswirtschaften an diese Art von Störungen erschweren, da Arbeitskräftemangel immer häufiger auftritt und der internationale Handel weniger Spielraum bietet, um inländische inflationäre Drucke auszugleichen.
Nach der Coronavirus-Pandemie habe man beobachtet, dass ein weiterer Öl- oder Nahrungsmittelschock eine überproportionale Wirkung auf das Vertrauen der Menschen in die Stabilität des Geldes haben kann. Dieser Vertrauensverlust könne zu abrupten Verhaltensänderungen bei Haushalten und Unternehmen führen, wodurch die Inflation sich verfestigen könnte. All dies erhöhe das Risiko, dass Volkswirtschaften leichter von stabilisierenden Niedriginflationsregimen zu sich selbst verstärkenden Hochinflationsregimen übergehen könnten.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat bereits 2010 vor den Risiken anhaltend niedriger Zinssätze gewarnt, kurz bevor die Schuldenkrise der Eurozone die Europäische Zentralbank zwang, die Zinsen fast ein Jahrzehnt lang weiter in den negativen Bereich zu senken. Diese Sichtweise hat in den letzten Jahren an Bedeutung gewonnen, da die Zentralbanken die Zinssätze auf ihre höchsten Niveaus seit der globalen Finanzkrise angehoben haben, um die Inflation zu zähmen.
Die Preise schossen im Jahr 2022 angesichts einer Nachfragesteigerung nach Covid-19, globalen Lieferkettenstörungen und höherer Energiepreise aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine in die Höhe. Obwohl die Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of England zunehmend zuversichtlich sind, dass die Inflation abklingt und sie in den kommenden Monaten die Zinssätze weiter senken könnten, haben die politischen Entscheidungsträger signalisiert, dass sie nicht erwarten, dass die Zinssätze auf das Vorkrisenniveau von vor der Pandemie zurückkehren werden.