Ein dramatischer Anstieg des Yen erschüttert derzeit die globalen Märkte und steuert darauf zu, den besten Monat des Jahres für die japanische Währung zu markieren. Dies geschieht vor dem Hintergrund bevorstehender Treffen der japanischen und US-amerikanischen Zentralbanken, die weitere Volatilität erwarten lassen.
Im Juli sprang der Yen um 4,7 Prozent gegenüber dem Dollar. Diese Entwicklung wurde durch die Aussicht auf eine Zinserhöhung der Bank of Japan (BoJ) am Mittwoch befeuert. Eine solche Erhöhung würde die große Kluft zu den Kreditkosten der Federal Reserve verringern, die den Yen auf eine Reihe von Mehrjahrestiefs getrieben hatten. Die Erwartungen auf Zinssenkungen der Fed haben ebenfalls zugenommen, nachdem die US-Inflation zu Beginn des Monats zurückging.
Die Erholung des Yen wurde auch durch das Auflösen beliebter 'Carry Trades' beschleunigt. Bei diesen Trades hatten Investoren in Yen geliehen, um höher verzinste Währungen zu kaufen und damit Wetten gegen den Yen auf das höchste Niveau seit etwa zwei Jahrzehnten getrieben.
Analysten sagen, dass Investoren, die ihre Verluste bei schlecht laufenden Carry Trades begrenzen wollten, gezwungen waren, auch andere Vermögenswerte zu verkaufen, was zu einem starken Ausverkauf bei globalen Technologiewerten führte.
„Der Devisenmarkt bewegt gerade alles, weil Yen-finanzierte Carry Trades zu den beliebtesten dieses Jahr gehörten – ihre Positionen zu schließen, wirkt sich auch auf andere Risiko-Positionen aus“, sagte Athanasios Vamvakidis, globaler Leiter des Devisenbereichs bei der Bank of America.
Trotz der Stabilisierung des Yen am Freitag gehen Devisenhändler davon aus, dass die Volatilität in der kommenden Woche zunehmen wird, da sich die Märkte auf die Zinsentscheidung der BoJ vorbereiten und sich an eine globale Verschiebung der Risikobereitschaft sowie das massive Auflösen spekulativer Währungspositionen anpassen.
Diese Vorhersagen wurden von Händlern in Tokio bei drei Großbanken am Ende einer Woche gemacht, in der der Yen von 157,5 Yen pro Dollar auf 153,71 Yen stieg.
Traders warnten jedoch auch, dass eine Entscheidung der BoJ am Mittwoch, die Zinsen unverändert zu lassen, eine rasche Kehrtwende für den Yen auslösen könnte, wodurch dieser wieder in Richtung des Tiefs von 161 Yen pro Dollar fallen könnte, bei dem die japanischen Behörden Mitte Juli vermutlich intervenierten.
„Nächste Woche könnte es für den Yen wirklich interessant werden, da die Ausgangslage vor dem BoJ-Treffen sehr anders ist, da sich die Marktstimmung gegenüber dem Carry Trade eindeutig verändert hat“, sagte Benjamin Shatil, FX-Stratege bei JPMorgan in Tokio.
„Es gibt immer noch viele Short-Positionen auf den Yen, die aufgelöst werden könnten, wenn wir eine Bewegung durch 152 sehen. Gleichzeitig, wenn die BoJ keine wesentliche Ankündigung macht, könnte der Yen ohne großen Widerstand wieder fallen“, fügte er hinzu.
Händler auf dem Swap-Markt sind uneins über die Aussicht, dass die Bank of Japan nächste Woche ihren Leitzins um 0,15 Prozentpunkte auf 0,25 Prozent anheben könnte, wobei die Wahrscheinlichkeit Anfang des Monats noch bei einem Viertel lag.
Zusätzlich spielt der Einfluss der US-Politik eine Rolle, einschließlich Kommentaren von Donald Trump, dass die USA ein 'großes Währungsproblem' aufgrund der Schwäche des Yen und Yuan hätten und signalisierte, dass er verschiedene Optionen zur Schwächung des Dollars prüfen könnte, falls er die Präsidentschaftswahl im November gewinnen sollte.
Dies kam parallel zu einem massiven Ausverkauf an der Wall Street, angeführt von Technologiewerten.
„Der beliebteste Trade unter Fondsmanagern war Long-Positionen in Tech-Aktien und im Devisenbereich Short-Positionen im Yen. Diese Woche haben wir das Auflösen der beliebtesten Trades gesehen, und ich bin sicher, dass es da auch Überschneidungen gab“, sagte Chris Turner, globaler Forschungsleiter bei ING.
BoJ-Beobachter glauben, dass die Währungsbewegungen die Zentralbank in eine schwierige Lage gebracht haben, da die aktuelle Wirtschaftslage eine kleine Zinserhöhung zu rechtfertigen scheint. Falls die BoJ sich jedoch gegen eine Erhöhung entscheidet, könnten Analysten dies als rein reaktive Maßnahme interpretieren, weil der Yen nun stärker ist.
„In den letzten zwei Jahren haben viele mit Short-Positionen auf den Yen viel Geld verdient. Es wird eine Tendenz geben, wieder einzusteigen, falls die BoJ die Zinsen nicht anhebt“, sagte Turner.