Auf den ersten Blick erscheinen sie als Außenseiter — die unermüdlichen Anleihehändler, die darauf wetten, dass die nächste Zinsentscheidung der US-Notenbank nicht in den von vielen erwarteten Senkungen bestehen wird. Stattdessen erwarten sie einen Anstieg, ein Gedanke, der nach dem beeindruckenden Arbeitsmarktbericht vom 10. Januar aufkam und weiterhin in den Köpfen einiger Marktteilnehmer besteht.
Obwohl der allgemeine Konsens in der Wall Street von mindestens einer Zinssenkung in diesem Jahr ausgeht, hat dieser konträrere Standpunkt trotz eines positiven Inflationsberichts am Mittwoch Bestand, der die Einschätzung der Fed für Zinssenkungen untermauerte und die Renditen am US-Staatsanleihemarkt von ihren mehrjährigen Höchstständen zurückfallen ließ.
Analysen von Bloomberg Intelligence zeigen, dass Optionen, die mit dem Secured Overnight Financing Rate verknüpft sind, gegenwärtig eine 25%-Chance für einen Zinsschritt der Fed nach oben bis Jahresende einräumen. Diese Einschätzung lag früher bei 30%, bevor die Verbraucherpreisdaten veröffentlicht wurden. Zuvor hatte die Mehrheit von 60% der Optionshändler auf weitere Zinssenkungen gesetzt, während 40% eine Pause erwarteten.
Der Einsatz erinnert an die Politik des baldigen Präsidenten Donald Trump. Er wird voraussichtlich Zölle erhöhen und die Einwanderung beschränken, was zu einem Inflationsschub führen könnte. Phil Suttle, ehemaliger Ökonom der New York Federal Reserve, prognostiziert einen Zinsschritt im September. Er ist der Auffassung, dass die Löhne in den USA bereits wieder steigen und eine Fed-Entscheidung unausweichlich machen könnten.
Obwohl Suttles Ansicht noch als extrem gilt, preisen Anleihehändler fest eine viertelprozentige Senkung ein, wobei sie eine 50%ige Wahrscheinlichkeit für eine zweite sehen. Fed-Gouverneur Christopher Waller gab an, dass eine weitere Senkung im ersten Halbjahr 2025 möglich sei, falls sich die Inflationsdaten günstig entwickeln. Dies ließ die Renditen für US-Staatsanleihen am vergangenen Donnerstag fallen.
Fed-Chef Jerome Powell betonte nach der Dezember-Sitzung, dass man bei einer Inflation über 2% handeln müsse, hielt die Möglichkeit von Zinserhöhungen jedoch offen. Der Markt würde signifikante Inflationsüberraschungen benötigen, um Zinsschritte preislich einzubeziehen, wie Tim Magnusson von Garda Capital Partners anführte. Auf dem derzeitigen Niveau scheint die Fed jedoch handlungsbereit.
Benson Durham von Piper Sandler spricht von einer geringen, unter 10% liegenden Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung, basierend auf Optionen, die für Risikoprämien bereinigt wurden. Letzten Endes erscheint der Markt ausgewogen und gewillt, sowohl Risiken für Zinserhöhungen als auch Zinssenkungen in Betracht zu ziehen.