Warren Buffetts Investmentriesen Berkshire Hathaway hat in diesem Jahr die Märkte verblüfft, indem er beträchtliche Anteile seiner zwei größten Beteiligungen abgestoßen hat. Zunächst veräußerte Berkshire über 60% seiner Anteile am Konsumtechnologie-Giganten Apple, die zuvor mehr als 40% des Gesamtportfolios des Unternehmens ausmachten. Anschließend reduzierte Berkshire seine Position bei Bank of America im zweiten und dritten Quartal in mehreren kleinen, schrittweisen Transaktionen um mehr als 28%.
Diese Entscheidungen ließen Investoren in Zeiten eines Bullenmarktes staunen. Doch während viele rätseln, was in den Kopf eines der größten Investoren aller Zeiten vorgeht, könnte ein anderer Milliardär und erfolgreicher Geldverwalter, David Einhorn, einige Erklärungen liefern. Seit er mit 27 Jahren 900.000 Dollar von Familie und Freunden sammelte und 1996 Greenlight Capital gründete, erzielte Einhorn jährliche Durchschnittsrenditen von 13,1%, verglichen mit 9,5% des breiteren S&P 500 Index.
In seinem Bericht für das dritte Quartal äußerte sich Einhorn zu einigen der diesjährigen Verkäufe von Buffett und Berkshire. Er kommentierte Berkshires Entscheidung, nur begrenzt Aktien zu kaufen und verstärkt in Bargeld und kurzfristige Staatsanleihen zu investieren. Einhorn betonte Buffetts herausragendes Timing-Geschick, das ihm geholfen hat, in kritischen Marktphasen gewinnbringend zu agieren.
Einhorn glaubt nicht, dass Buffett erwartet, dass der Markt morgen abstürzt, doch er könnte langfristig der Meinung sein, dass der Markt überhitzt ist. Die derzeit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnisse könnten bei einem Zyklushoch der Gewinne bedeuten, dass Aktien momentan weniger attraktiv sind. Dies impliziert zwar keine Blase, deutet aber auf überzogene Bewertungen hin.
Nicht nur Einhorn, sondern auch ein Team von Strategen bei Goldman Sachs zeigt sich besorgt. In einem kürzlich veröffentlichten Bericht prognostizieren sie für den S&P 500 in den nächsten zehn Jahren eine nominale Gesamtrendite von nur 3% pro Jahr. Ihrer Einschätzung zufolge wird die Fortsetzung des Bullenmarkts durch die Dominanz kleinerer Gruppen wie der "Magnificent Seven" erschwert, da diese Firmen Schwierigkeiten haben könnten, ihren hohen Umsatzwachstum und Profitmargen aufrechtzuerhalten.