Walgreens auf dem Prüfstand: Was Anleger jetzt wissen müssen

Der Aktienkurs der Walgreens Boots Alliance befindet sich auf einem mehrjährigen Tiefststand, was zu einer Dividendenrendite von fast 12 % geführt hat. Dieser Umstand könnte für einige Value-Investoren attraktiv erscheinen und sie dazu veranlassen, sich näher mit der Aktie zu befassen. Bevor jedoch eine Entscheidung getroffen wird, sollten Investoren fünf Aspekte beachten, die die Wahl beeinflussen könnten. Die Walgreens-Aktie hat bisher im Jahr 2024 etwa zwei Drittel ihres Wertes verloren. Der Abwärtstrend reicht allerdings weit über dieses Jahr hinaus: In den vergangenen zehn Jahren hat die Aktie 85 % ihres Marktwertes eingebüßt und notiert jetzt auf demselben Niveau wie im Jahr 1996. Im August 2015 erreichte die Aktie mit 96,68 USD ihren Höchststand, aber seither ging es bergab. Der Höhepunkt folgte dem Kauf der restlichen 55 % Anteile an der britischen Alliance Boots Ende 2014. Das größte Problem von Walgreens sind die kontinuierlich sinkenden Erstattungen für verschreibungspflichtige Medikamente durch die Pharmacy Benefit Manager (PBMs). Aktuell wird dieser Markt von nur drei PBMs dominiert, die zusammen rund 80 % des Marktes kontrollieren und die Erstattungssätze derart senken, dass Apotheken manchmal Verluste erleiden. Insbesondere bei beliebten Medikamenten wie Ozempic hat Walgreens betont, dass sie mehr pro Verschreibung verlieren. Über die letzten zehn Jahre haben sich die Bruttomargen von Walgreens von 28,2 % im Geschäftsjahr 2014 auf 19,5 % im letzten Geschäftsjahr verschlechtert. Für das laufende Geschäftsjahr werden die Ergebnisse nächsten Monat erwartet. Schon frühere Walgreens-Managementteams unternahmen problematische Investitionen, etwa den Kauf einer Mehrheitsbeteiligung an VillageMD, einem Betreiber von medizinischen Primärversorgungskliniken. Diese Investition erwies sich als schwierig, da die Expansion von VillageMD unprofitabel war. Darüber hinaus war VillageMD diesen Sommer in Verzug mit einem gesicherten Darlehen über 2,25 Milliarden USD, was Walgreens dazu veranlasste, den Verkauf seiner Anteile zu prüfen. Als Teil der Turnaround-Strategie plant Walgreens, eine signifikante Anzahl unrentabler Standorte zu schließen. Fast 25 % der Standorte sollen profitabel gemacht oder bei zu geringer Rentabilität geschlossen werden. Dies könnte auch zu einer Erhöhung der Umsätze in bestehenden Geschäften führen. Die gesamte Apothekenbranche reduziert ihre Verkaufsstellen; auch CVS und Rite Aid haben in den letzten Jahren bereits Standorte geschlossen. Letztendlich könnte dies der Branche und Walgreens zu mehr Stabilität verhelfen. Aktuell wird die Walgreens-Aktie im tiefen Abschlag gehandelt, mit einem voraussichtlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als 4,5 in Bezug auf die diesjährigen Schätzungen. Ein potenzieller Kursanstieg könnte eintreten, wenn Walgreens unrentable Geschäftsbereiche wie VillageMD und nicht-profitable Filialen loswird. CEO Tim Wentworth arbeitet daran, das Erstattungsmodell zu ändern, was mit seinem Hintergrund als ehemaliger CEO von Express Scripts erfolgsversprechend klingt. Es bleibt aber kein einfaches Unterfangen, und eine erneute Dividendenkürzung könnte notwendig werden. Dennoch hat das Unternehmen noch einige Optionen, um den Aktienkurs zu verbessern, wie der Verkauf nicht-pharmazeutischer Geschäftsteile oder sogar der Alliance Boots in Großbritannien. Für Investoren, die kurzfristige Volatilität verkraften können, könnte Walgreens daher eine spekulative Kaufoption darstellen.