British American Tobacco (BAT) bewegt sich in einem herausfordernden Umfeld, das sowohl von erheblichem Wachstum in neuen Kategorien als auch von bedeutenden Problemen in traditionellen Märkten geprägt ist. Zu den jüngsten Entwicklungen zählt ein Anstieg von 1,4 Millionen rauchfreien Konsumenten, während das Volumen von Rauchwaren um 6,9% zurückging. Diese Entwicklungen sind begleitet von makroökonomischen und regulatorischen Belastungen.
BAT hat mit seinen neuen Kategorien beachtliches Wachstum erzielt, wobei die Zahl der rauchfreien Konsumenten auf insgesamt 26,4 Millionen gestiegen ist. Dieser Bereich macht inzwischen 18% des Gruppenumsatzes aus, eine Steigerung um 1,4 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr, wie CEO Tadeu Marroco betont. Das starke Wachstum in diesem Segment unterstreicht die Finanzkraft des Unternehmens, das zudem eine attraktive Dividendenausschüttung an seine Aktionäre beibehält.
CFO Soraya Benchikh hebt hervor, dass das Wachstum der Umsätze in neuen Kategorien im ersten Halbjahr auf die starke Performance von Velo in allen Regionen zurückzuführen ist. Zudem erzielte BAT eine Preis-Mix-Steigerung bei Rauchwaren von 4,3%, mit einem Preisanstieg von 7,2%, was eine operative Effizienz zeigt. Trotz eines hohen Kurs-Umsatz-Verhältnisses von 2,4x im Vergleich zum Branchendurchschnitt von 2,2x wird BAT unter dem geschätzten fairen Wert von £67,25 gehandelt, was auf eine mögliche Unterbewertung hinweist.
Die Herausforderungen sind allerdings erheblich: Die rückläufigen Volumen bei Rauchwaren, der Markt-Rückzug aus Russland und Belarus sowie makroökonomische Belastungen in den USA haben zu einem Rückgang der Ergebnisse geführt. Die Verbreitung illegaler Produkte in den USA wirkt sich negativ auf den Marktanteil aus. Auch finanziell befindet sich das Unternehmen in einer prekären Lage, mit steigenden Verlusten und einer negativen Eigenkapitalrendite von -25,09%.
Um seine Marktposition zu stärken, investiert BAT erheblich in das Jahr 2024. CEO Tadeu Marroco erwartet eine Beschleunigung der Leistung in den neuen Kategorien im zweiten Halbjahr. Der Innovationspipeline zufolge expandiert der Markt, was sich in einem Umsatzwachstum von 48% in der APMEA-Region zeigt. Trotz dieser positiven Perspektiven bleiben externe Bedrohungen, insbesondere durch illegale Produkte und regulatorische Risiken, eine große Herausforderung. Die erwarteten Nettofinanzierungskosten von etwa £1,7 Milliarden und die Unsicherheiten durch Wechselkurs- und Zinsänderungen vergrößern das Risiko.
Insgesamt zeigt BAT beachtliche Stärken in neuen Kategorien und operativer Effizienz, während es mit rückläufigen Volumen bei Rauchwaren und finanziellen Problemen zu kämpfen hat. Investitionen und Innovationskraft bieten Chancen für Marktexpansion und Gewinnwachstum, aber externe Bedrohungen und finanzielle Schwächen könnten die Wettbewerbsposition des Unternehmens stark beeinflussen.