Der angeschlagene US-Staatsanleihemarkt richtet seine Hoffnungen auf das Arbeitsmarktbericht für Dezember, das am Freitag veröffentlicht wird. Während bärische Wetten zunehmen, könnte der steile Anstieg der Renditen seit Mitte September bedeuten, dass starke Daten dem Markt weniger schaden könnten als schwache Daten ihm helfen würden, so einige Investoren und Strategen.
Die Renditen in der Nähe von 5 % – ein Wert, den die 20-jährige Anleihe diese Woche erstmals seit 2023 überschritt – könnten das Inflationsrisiko unter dem künftigen Präsidenten Donald Trump überschätzen, der am 21. Januar das Amt übernimmt. Die solide Nachfrage bei der Auktion von 30-jährigen Anleihen mit der höchsten Rendite seit über einem Jahrzehnt deutet darauf hin, dass Investoren weiterhin Wert im Markt erkennen.
Subadra Rajappa, Leiterin der US-Zinsstrategie bei der Societe Generale, bemerkt: "Wir haben einen ziemlich drastischen Ausverkauf bei Staatsanleihen gesehen, wobei die Renditen im Grunde seit Anfang Dezember geradlinig angestiegen sind." Damit könnte es an der Zeit sein, dass der Markt bis zur Amtseinführung des neuen Präsidenten eine Pause einlegt.
Am Mittwoch überschritt die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe kurzzeitig 4,72 %, mehr als einen vollen Prozentpunkt höher seit Mitte September, als die Federal Reserve den ersten von drei Zinssenkungen einleitete. Ein Bloomberg-Index der Treasury-Renditen verzeichnet bisher einen Rückgang um 0,4 % in diesem Jahr.
Die Zinssenkungen, die insgesamt einen Prozentpunkt ausmachten, sollten den Arbeitsmarkt vor zu hohen Zinsen schützen, nachdem diese in den zwei vorangegangenen Jahren um mehr als fünf Prozentpunkte gestiegen waren. In Kombination mit dem Wahlergebnis haben sie jedoch die Inflationsängste neu entfacht, und die Erwartungen für weitere Zinssenkungen in diesem Jahr sind zusammengebrochen.
Rajappa sieht das Potenzial für einen Anstieg auf 4,75 % bei starken Beschäftigungsdaten. Um 5 % zu erreichen, wären jedoch wohl konkrete politische Maßnahmen der neuen Regierung erforderlich. Bei einer höheren Arbeitslosenquote oder schwachen Beschäftigungszahlen könnten die Renditen hingegen weiter zurückgehen.
Eine Bloomberg-Umfrage prognostiziert einen Beschäftigungszuwachs von 165.000 für Dezember, ein Rückgang im Vergleich zu 227.000 im November. Die Arbeitslosenquote soll stabil bei 4,2 % bleiben.
Tracy Chen von Brandywine Global Investment Management kommentiert: „Die Wirtschaft ist immer noch sehr widerstandsfähig. Ich bin besorgt, da es aussieht, als ob die Inflation wieder an Fahrt gewinnt.“ Chen rechnet nicht damit, dass die langfristigen Staatsanleiherenditen ihren Höhepunkt erreicht haben.