Starke Nachfrage nach kostengünstigen ETFs setzt Fondsmanager unter Druck

Im vergangenen Jahr erlitten Asset-Manager erhebliche Einnahmeverluste, da Exchange Traded Funds (ETFs) die Einnahmen aus Investmentfonds schmälerten, wie eine aktuelle Untersuchung zeigt. Anleger in den USA sparten demnach fast 3,4 Milliarden Dollar an Fondskosten, da das durchschnittliche, auf das Vermögen gewichtete Kostenverhältnis von 0,37 Prozent auf 0,36 Prozent sank. Insbesondere aktiv gemanagte Fonds standen im Zentrum dieser Entwicklung, da Kapital vermehrt in günstigere passive Fonds floss, was den Durchschnitt der Gebühren weiter senkte. In den letzten zwei Jahren allein zogen passive Fonds über 1,1 Billionen Dollar an Nettomitteln an, während aktive Fonds fast 1,4 Billionen Dollar verloren. Ein Beispiel für diese Dynamik ist Dimensional, einer der größten US-Vermögensverwalter mit fast 740 Milliarden Dollar unter Verwaltung. Die aktiven ETFs des Unternehmens erfreuen sich großer Beliebtheit, obwohl sie teilweise zu Lasten ihrer traditionellen Investmentfondskunden wachsen. Dies zeigt ein Chart aus der Studie von Morningstar. Laut Todd Rosenbluth, Forschungsleiter bei VettaFi, einer Beratungsgesellschaft, widerstrebt es aktiven Managern, ihre eigenen Geschäftsfelder zu kannibalisieren, doch es sei besser, dies selbst zu tun, als Marktanteile an andere zu verlieren. Die Herausforderung dabei sei, dass diese Manager im ETF-Markt gegen kostengünstige indexbasierte Produkte antreten müssen, was sie zwingt, ihre Gebühren zu senken. Dimensional hat in den letzten Jahren mehrere Gebührensenkungen in seinen Investmentfonds vorgenommen, wodurch die Gebühren seiner ETFs nur marginal geringer sind. Dies ist bezeichnend für den allgemeinen Druck hin zu niedrigeren Gebühren, der sich seit Jahrzehnten bemerkbar macht. Morningstar betont, dass die Nachfrage nach den günstigsten Fonds konstant hoch ist. Die billigsten 10 Prozent aller Fonds haben ihre Gebühren in den letzten 15 Jahren fast halbiert, und diese Fonds sammelten 90 Prozent aller Zuflüsse in den letzten zwei Jahren ein. Im Jahr 2023 flossen allein 428 Milliarden Dollar in die günstigsten 10 Prozent der Fonds, während die nächstgünstigere Gruppe 25 Milliarden Dollar verlor. Die Untersuchung des Investment Company Institute zeigt, dass während aktive ETFs beginnen, Einnahmen aus Investmentfonds zu verdrängen, der größte Schaden durch Indexfonds verursacht wurde. Zwischen 2014 und 2023 erhielten indexbasierte US-Aktienfonds und ETFs 2,5 Billionen Dollar an Nettomitteln, während aktiv gemanagte Fonds Nettomittelabflüsse von 2,6 Billionen Dollar verbuchten. Elisabeth Kashner, Direktorin für ETF-Forschung und -Analysen bei FactSet, warnt, dass Asset-Manager immer größere Kapitalmengen verwalten müssen, um kostendeckend zu arbeiten, insbesondere im Bereich öffentlicher Fonds. Sie weist darauf hin, dass die Abwanderung von Kapital von aktiven zu passiven Strategien die Vermögensverwalter in eine schwierige Lage bringt. Selbst wenn sie versuchen, durch Leistung zu konkurrieren, zeigen Studien, dass diese oft enttäuschend und meist flüchtig ist. Trotzdem sehen sowohl Morningstar als auch FactSet Anzeichen dafür, dass der Gebührenruck allmählich einen Tiefpunkt erreicht und einige Fonds beginnen, ihre Gebühren wieder zu erhöhen. Zach Evens, Mitautor des Morningstar-Berichts, merkt an, dass in einigen Fällen Abflüsse automatische Gebührenanpassungen auslösten. "Ich möchte nicht den Tiefpunkt ausrufen, aber ich glaube, wir kommen dem nahe," sagt Evens. "Wir sehen eine größere Zurückhaltung, im Gebührenwettbewerb mitzugehen."