Investoren sind stets darauf bedacht, mit ihrem Portfolio die Marktdurchschnittsrendite zu übertreffen. Doch immer wieder gibt es Aktien, die hinter diesen Erwartungen zurückbleiben. Ein trauriges Beispiel hierfür liefern die Anteilseigner von CVS Health: Deren Aktienkurs ist in den vergangenen drei Jahren um 43 % gesunken – während der Markt im selben Zeitraum um rund 19 % zulegte. Besonders bitter ist der Rückgang von 18 % innerhalb eines Monats, was möglicherweise mit den kürzlich veröffentlichten Geschäftszahlen zusammenhängt. In nur sieben Tagen hat CVS Health drei Milliarden US-Dollar an Wert verloren. Dies wirft die Frage auf, ob hinter diesem langfristigen Abwärtstrend die wirtschaftliche Entwicklung des Unternehmens steht.
In der kurzen Frist gleicht der Aktienmarkt einer Abstimmungsmaschine, in der langen Frist einer Waage, wie Benjamin Graham es ausdrückte. Vergleicht man die Entwicklung des Gewinns je Aktie (EPS) mit der der Aktienkurse, so ergibt sich ein Bild davon, wie sich die Anlegerhaltung gegenüber einem Unternehmen verändert.
CVS Health erlebte in den letzten drei Jahren einen jährlichen Rückgang des EPS um 12 %. Der Kursrückgang von 17 % übertrifft diesen Rückgang deutlich, was darauf hindeutet, dass die EPS-Entwicklung die Anleger enttäuscht hat. Immerhin haben Insider im vergangenen Jahr erhebliche Käufe getätigt, was als positives Zeichen gewertet werden kann. Dennoch sind es die zukünftigen Erträge, die über den Erfolg der Aktionäre entscheiden werden.
Im Gesamtkontext ist es wichtig, nicht nur die Kursentwicklung, sondern auch die Gesamtrendite für die Aktionäre zu betrachten. Diese umfasst neben dem Kursgewinn auch Dividenden und andere Kapitalmaßnahmen. Dabei fällt auf, dass die Gesamtrendite von CVS Health in den letzten drei Jahren bei -37 % lag – besser als der reine Kursverlust. Wie nicht anders zu erwarten, ist diese Diskrepanz größtenteils auf die Dividendenausschüttungen zurückzuführen.
Trotz allem stehen die CVS Health-Aktionäre im aktuellen Jahr mit einem Minus von 19 % da, während der Markt um 32 % gestiegen ist. Gute Aktien können zwar auch einmal an Wert verlieren, doch bevor man ein Engagement in Betracht zieht, sollte es Verbesserungen bei den fundamentalen Unternehmenskennzahlen geben. Die Performance des letzten Jahres deutet auf ungelöste Herausforderungen hin, was angesichts eines durchschnittlichen jährlichen Verlustes von 3 % über die letzten fünf Jahre besorgniserregend ist. Es gibt allerdings auch Optimisten, die auf eine Wende setzen.