Roboterchirurgie-Pionier Intuitive Surgical beeindruckt, trotz erhöhter Bewertungsvorsicht

Seit Jahren gilt Intuitive Surgical als Vorreiter im Bereich der roboterassistierten Chirurgie und überzeugt mit anhaltendem zweistelligem Wachstum. Dennoch hat der jüngste Anstieg des Aktienkurses die Bewertung des Unternehmens auf schwindelerregende Höhen getrieben, die zur Vorsicht mahnen. Während das Unternehmen weiterhin herausragende Ergebnisse präsentiert, mit wachsender Umsatzdynamik und steigenden Margen, könnten die hohen Bewertungsmultiplikatoren ein Risiko darstellen und ich habe meine Einschätzung auf neutral angepasst. Auch wenn die Einschätzung nun neutral ist, gibt es positive Aspekte in den kürzlich veröffentlichten Q3-Ergebnissen von Intuitive Surgical. Die fortgesetzte Beschleunigung des Umsatzwachstums setzt einen Trend aus dem vorherigen Quartal fort. Beispielsweise erreichte das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 17% auf ein Rekordhoch von 2,04 Milliarden US-Dollar – eine Steigerung gegenüber dem Wachstum von 14,5% im vorangegangenen Quartal und 12% im Vorjahr. Ein wesentlicher Treiber dieses beeindruckenden Wachstums war die Ausweitung der installierten Basis und das erhöhte Volumen an Eingriffen. Insbesondere die da Vinci-Systeme erfahren weiterhin starke Nachfrage mit 379 installierten Systemen im aktuellen Quartal, verglichen mit 312 im Vorjahr. Unter diesen waren 110 der neuen da Vinci 5-Systeme, was auf eine hohe Nachfrage nach Intuitives neuester Technologie hinweist. Die höheren Eingriffsvolumina spiegeln sich deutlich in den Verkäufen von Instrumenten und Zubehör wider, die ein wachsender Teil des wiederkehrenden Umsatzes sind und im dritten Quartal um 18% zunahmen. CEO Gary Guthart berichtete, dass weltweit über 16 Millionen Eingriffe mit dem da Vinci-System durchgeführt wurden, davon 10 Millionen allein in den letzten fünf Jahren, was die beschleunigte Verbreitung des Systems illustriert. Zudem verzeichnete das Ion-System, das seit dem dritten Quartal 2019 zur Lungenbiopsie eingesetzt wird, ein Volumenwachstum von 73%. Es wird deutlich, dass Intuitive Surgical in vollem Schwung ist. Ein weiterer wichtiger Faktor für den jüngsten Kursanstieg der Aktie, insbesondere nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse, sind die wachsenden Margen. Diese werden durch das "Rasierer- und Klingen"-Geschäftsmodell unterstützt, das hochmargige Instrumente und Zubehör verkauft, die die da Vinci-Systeme ergänzen. Durch die zunehmende installierte Basis und die nun schneller als der Neugeräteverkauf wachsenden Eingriffsvolumina erreichte die Bruttomarge von Intuitive im dritten Quartal 69,1%, leicht erhöht gegenüber 68,8% im gleichen Zeitraum des Vorjahres.