Repo-Markt unter Druck: Ursachen und Auswirkungen auf den Finanzsektor

Der plötzliche Anstieg im Markt für Übernacht-Repo-Geschäfte stellt Banken, die als Vermittler solcher kurzfristigen Finanzierungen in US-Staatsanleihen agieren, vor immense Herausforderungen. Das Ausmaß der Nachfrage droht nun regelmäßig zum Quartals- und Jahresende erheblichen Finanzierungsdruck zu verursachen. Repos sind ein essentieller Mechanismus, der es Banken ermöglicht, schnell kostengünstige Finanzmittel zu erhalten und gleichzeitig mit minimalem Risiko zu verleihen. Für Hedgefonds und Finanzfirmen an der Wall Street bildet der rund vier Billionen Dollar schwere Repo-Markt das Rückgrat zur Finanzierung täglicher Handelsaktivitäten. Jegliche Störungen könnten sie zwingen, ihre Bestände an Anleihen, Aktien und anderen Wertpapieren zu reduzieren. In den vergangenen Jahren hat das Handelsvolumen der Repos weiter zugenommen, befeuert durch immer beliebtere Handelsstrategien. Unterdessen zögern die Primärhändler, ihre Eigenkapitalreserven zu erhöhen, die erforderlich wären, um eine größere Anzahl von Transaktionen zu bewältigen. Am Ende des dritten Quartals, konkret am 30. September, wurde ein sprunghafter Anstieg der gesicherten Übernachtfinanzierungsrate (SOFR) beobachtet, die um bemerkenswerte 13 Basispunkte über dem effektiven Tagesgeldsatz von 4,83 % stieg. Am darauffolgenden Tag betrug der Unterschied sogar 22 Basispunkte. Ähnlich volatile Entwicklungen wurden bereits im September 2019 beobachtet, als die Finanzierungskosten aufgrund eines plötzlichen Rückgangs der Bankenreserven in die Höhe schnellten. Gegenwärtige Stabilität in den Finanzierungsbedingungen täuscht möglicherweise über die systemische Natur des Problems hinweg, wodurch in Zukunft vermehrt Volatilität im Übernachtmarkt entstehen könnte. Die SOFR stabilisiert sich derzeit bei 4,83%, und die breite allgemeine Kollateralrate liegt bei 4,82%. Abseits der gesunkenen Zwischenhandelskapazität sind die rekordhohen Handelsvolumina im SOFR von 2,5 Billionen Dollar am 30. September ein Indikator für die anhaltenden Herausforderungen durch wachsendes Repo-Volumen. Wie Analysten vermuten, ist das gestiegene Volumen vor allem auf die Zunahme sogenannter „Basis-Trades“ zurückzuführen. Diese profitieren von Preisunterschieden zwischen Kassaanleihen und Futures, deren Finanzierung im Repo-Markt nun rapide zugenommen hat. Lösungsansätze für diese Herausforderungen bleiben gefragt, um langfristig Stabilität zu gewährleisten. Die behafteten Spannungen sind Anzeichen dafür, dass die Repo-Nachfrage auch in Zukunft in elastischer Form fortbestehen wird, so der Tenor der Finanzanalysten.