Renaissance der britischen Börse: Chancen im Blickpunkt

Seit geraumer Zeit fristet der britische Markt im MSCI World Index, der nur 4 Prozent umfasst, ein Schattendasein. Während über die Aktienmärkte in Japan, Indien und den USA – insbesondere im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) – weltweit viel Aufsehen erregt wird, stieß die Ankündigung von BP, in den kommenden zwei Jahren Aktien im Wert von mindestens 14 Milliarden Dollar zurückzukaufen, jenseits der heimischen Grenze kaum auf Begeisterung. Auch der eventuelle Verkauf der 500 Jahre alten Royal Mail an ausländische Investoren löst wenig Enthusiasmus aus, während der Nasdaq mit einem Anstieg von 20 Prozent in diesem Jahr und japanische Aktien mit einem Aufschwung von 12 Prozent an einem Tag die Schlagzeilen dominieren. Investoren aus aller Welt scheinen Großbritannien weitgehend den Rücken gekehrt zu haben. Sie kritisieren, dass die einst renommierten britischen Unternehmen durch Übernahmen verschwunden sind und nur noch „gestrige“ Branchen wie Öl, Gas und Tabak übrig geblieben sind. Wo, so fragen sie, sind die führenden KI-Unternehmen in London notiert? Doch kluge Investoren erkennen die Chancen in Übernahmen britischer Firmen. Elroy Dimson, Paul Marsh und Mike Staunton zeigen in ihrem Werk Triumph of the Optimists, dass die langfristigen Renditen des britischen Marktes in den letzten 100 Jahren durchschnittlich 8 Prozent pro Jahr betrugen. Angesichts aktueller Übernahmeprämien von über 40 Prozent, wie etwa bei International Distribution Services und Hargreaves Lansdown, könnten britische Anleger mit einem einzigen Gebot Renditen für fünf Jahre einstreichen. Letztes Jahr gab es 58 Übernahmeangebote – fast eines pro Woche. Diese Gelegenheiten werden jedoch nicht ewig bestehen, besonders in Anbetracht der ersten Zinssenkung seit Jahren durch die Bank of England und dem wirtschaftlichen Vorsprung, den das Vereinigte Königreich gegenüber anderen G7-Nationen hat. Die Erwartung ist, dass die Ertragssteigerungen britischer Unternehmen bis ins nächste Jahr hinein anhalten. Auch das Pfund Sterling zeigt sich robust und handelt über 1,30 Pfund je Dollar, nachdem es im August ein Zweijahreshoch erreicht hatte. Das Stimmungsbarometer scheint sich zu verbessern. Ein weiterer wichtiger Akteur auf diesem Markt sind die britischen Unternehmen selbst. Typischerweise kaufen FTSE 100-Unternehmen jährlich Aktien im Wert von 10 bis 20 Milliarden Pfund zurück. 2022 erreichten diese Rückkäufe jedoch 58 Milliarden Pfund und 2023 55 Milliarden Pfund. Für dieses Jahr wird eine ähnliche Summe erwartet. Unternehmen sind es leid, ihre unterbewerteten Aktien zu sehen und orchestrieren das größte Aktienrückkaufprogramm in der Geschichte des britischen Marktes. Für Investoren bedeutet dies, dass der Gewinn auf weniger ausgegebene Aktien verteilt wird – was den verbleibenden Investoren zugutekommt. So hat Barclays beispielsweise angekündigt, über drei Jahre hinweg Aktien im Wert von 10 Milliarden Pfund zurückzukaufen – was 40 Prozent seiner Marktkapitalisierung entspricht. Diese Rückkäufe führen nicht zu steuerpflichtigen Einkünften wie Dividenden und die Aktienkurse stiegen im vergangenen Jahr um 58 Prozent. Diese massiven Rückkäufe könnten bald die Verkaufsbewegungen britischer institutioneller Anleger übersteigen, was zu einem Wendepunkt für diese Aktien führen könnte. Übernahmeangebote und Rückkäufe sind zwei wichtige Katalysatoren für eine langfristige Wende, aber es sind die Richtung der Zinssätze und die Stärke des Pfunds, die besonders interessante Dynamiken erzeugen. Das Vereinigte Königreich, ein marktzyklischer Wertmarkt, reagiert gut auf fallende Zinsen, was die Attraktivität von Bargeld verringert und die Balance zurück ins Investieren verschiebt. Das zunehmend starke Pfund, das im August ein Zweijahreshoch erreichte, gibt den letzten Schliff. Zusammen ergeben diese vier Faktoren das Erfolgsrezept für britische Aktien. Man sagt gemeinhin, dass Zeit im Markt besser ist als das Timing des Marktes, daher könnte es klug sein, eine Rückkehr in Betracht zu ziehen, bevor der breitere Markt dies erkennt.