Rekordwelle von CLO-Resets beflügelt Anlegerrenditen

Investoren in risikoreichere Anteile von Collateralized Loan Obligations (CLOs) profitieren derzeit von der größten Welle an CLO-Resets, die je verzeichnet wurde. Diese Form der Refinanzierung erreichte im August beeindruckende 26 Milliarden US-Dollar, wie Daten von Citigroup belegen. Im bisher größten Monat der CLO-Reset-Geschichte, Juni, betrugen diese ebenfalls beeindruckende 20 Milliarden US-Dollar. Doch der jüngste Anstieg zeigt die ungebrochene Nachfrage, trotz eines Mangels an geeigneten Darlehen für neue CLOs. Dank der Refinanzierung sinken die Finanzierungskosten und erhöhen die Gewinne für Investoren. Das zunehmende Interesse bringt die Risikoaufschläge für CLO-Anleihen auf das niedrigste Niveau seit über zwei Jahren. Equity-Anleger, die am risikoreichsten Segment der CLOs beteiligt sind, befinden sich derzeit im Vorteil. Durch günstigere Finanzierungskosten können sie höhere Gewinne erzielen. Darüber hinaus verlängern die Resets die Laufzeiten, was künftige Einsparungen durch günstigere Darlehen ermöglicht. Citigroup prognostiziert bis Jahresende zusätzliches Emissionsvolumen von 80 bis 100 Milliarden US-Dollar bei CLO-Resets und -Refinanzierungen. Gleichzeitig sanken die durchschnittlichen Spreads für die sichersten Tranche auf etwa 140 Basispunkte, verglichen mit über 200 in den letzten zwei Jahren. Himani Trivedi von Nuveen betont, dass CLOs aufgrund der aktuellen Marktbedingungen günstig seien, um Laufzeiten zu verlängern und Verbindlichkeiten zu reduzieren. Investoren in Equity-Tranchen verzeichnen dieses Jahr durchschnittliche Renditen von 13%, mit zusätzlichen Cashflows durch Resets. Für CLO-Manager bietet die Verlängerung der Laufzeiten zusätzliche Handelsmöglichkeiten und längere Perioden niedriger Preise. Wie Dan Sherry von PineBridge Investments erläutert, machen selbst kleine Einsparungen bei Spreads aufgrund der erhöhten Flexibilität Sinn. Mit einem nahezu 40%igen Anteil an CLO-Emissionen im Jahr 2024 sind Resets deutlich häufiger als in den Vorjahren. Auch in Europa zeigt sich eine ähnliche Entwicklung, die die Marktdynamik antreibt. Rund 400 Milliarden US-Dollar an US-CLOs könnten dieses Jahr für Resets in Frage kommen, bleibt die Marktlage stabil, so Maggie Wang von Citigroup. Insgesamt zeigt sich, dass CLO-Resets als vorteilhaft wahrgenommen werden, sowohl von Investoren als auch Managern, was das Potenzial dieses Instruments in den kommenden Jahren weiter steigen lassen dürfte.