Nach dem rekordverdächtigen £40-Milliarden-Budget im letzten Jahr versucht Rachel Reeves, weitere Steuererhöhungen zu vermeiden, bezeichnete es als ein „Ereignis, das nur einmal in einer Generation vorkommt“. Doch die Finanzmärkte könnten Pläne durchkreuzen, denn die Kosten für Staatsanleihen sind in den letzten Wochen erheblich gestiegen. Ökonomen, wie beispielsweise Andrew Goodwin von Oxford Economics, sehen sich bestärkt in der Annahme, dass Reeves wohl schon im Frühjahr die Steuern erneut anheben muss, um die Einhaltung der fiskalischen Regeln zu gewährleisten.
Die „Anleihe-Wächter“ scheinen erneut im Spiel zu sein. Diese Marktteilnehmer erzwingen üblicherweise disziplinierende Maßnahmen, indem sie Anleihezinsen nach oben treiben. In den vergangenen Wochen schossen die Zinsen für 30-jährige britische Anleihen von 4,83 % auf 5,2 % in die Höhe – der höchste Stand seit 1998. Ebenso markant stiegen die Zinsen für 10-jährige Anleihen auf 4,63 % und damit auf das höchste Niveau seit 2008.
Die Auswirkungen auf die öffentlichen Finanzen sind spürbar. Höhere Anleiherenditen lassen die Zinslast für die Regierung ansteigen, was den ohnehin knappen finanziellen Spielraum der Finanzministerin fast völlig eliminiert hat. „Anleihe-Wächter“ treiben normalerweise Renditen durch Anleiheverkäufe in die Höhe, jedoch sehen Marktbeobachter aktuell einen Mangel an Käufern als Grund.
Traditionell erwarben vor allem Versicherer und Pensionskassen britische Anleihen; heute sind es internationale Investoren. Diese verlangen jedoch attraktive Renditen, um das höhere Risiko zu kompensieren, wie Matt Amis von Abrdn betont. Seit dem jüngsten Budget, das £70 Milliarden an zusätzlichen Staatsausgaben und eine £25 Milliarden Erhöhung der Arbeitgeber-Beiträge zur Sozialversicherung vorsieht, sind die Risiken gestiegen. Deshalb haben Händler ihre Erwartungen bezüglich künftiger Zinssenkungen zurückgeschraubt.
Die Maßnahmen bedeuteten auch eine Anpassung der Inflationsprognosen durch das OBR, und trotz eines gewissen Vertrauens in Reeves' Fähigkeit, Finanzdisziplin umzusetzen, stellte das üppige Budget die Finanzpolitik vor große Herausforderungen, ohne eindeutige Antworten zu liefern.