Rachel Reeves und der Schuldenkorridor: Neue Investitionsspielräume im britischen Haushalt

Rachel Reeves, die britische Schatzkanzlerin, plant durch eine technische Änderung im Budget, Investitionsmöglichkeiten in Höhe von rund 50 Milliarden Pfund freizusetzen. Erwartungen zufolge wird Reeves das Maß für ihr Schuldenziel anpassen, um Investitionen zu finanzieren, ohne ausschließlich auf Ausgabenkürzungen oder Steuererhöhungen angewiesen zu sein. Seit Gordon Brown im Jahr 1997 haben Finanzminister sich selbst fiskalische Regeln auferlegt, um Wähler und Märkte zu beruhigen, dass die Staatsverschuldung nicht aus dem Ruder läuft. Laut Labours Wahlprogramm 2024 plant Reeves zwei Regeln zu befolgen: Der aktuelle Haushalt soll ausgeglichen sein, sodass die laufenden Kosten durch Einnahmen gedeckt werden. Zudem soll die Verschuldung als Anteil der Wirtschaft bis zum fünften Jahr der wirtschaftlichen Prognose sinken. Obwohl dieses Schuldenziel auf den ersten Blick dem des ehemaligen Schatzkanzlers Jeremy Hunt ähnelt, will Reeves die Definition der Schulden ändern, um mehr Freiräume für Investitionen zu erhalten. Die derzeit bevorzugte Definition ist die "öffentliche Nettoschulden des Sektors ohne die Bank von England" (PSND ex BoE). Diese balanciert die liquiden Mittel der Regierung wie Devisenreserven gegen staatliche Verbindlichkeiten wie Anleihen und Kredite aus. Reeves favorisiert anscheinend einen Wechsel zu den "öffentlichen Nettofinanzverbindlichkeiten des Sektors" (PSNFL), von Ökonomen liebevoll "persnuffle" genannt. PSNFL berücksichtigt ein breiteres Spektrum an Aktiva und Passiva. Ein wesentlicher Unterschied ist der Umgang mit Studienkrediten: Eine Annahme über die Rückzahlung wird als Aktivum erfasst, anstatt dass das gesamte Kreditbuch als Verbindlichkeit unter PSND zählt. Auch illiquide Aktiva wie finanzierte Pensionspläne des öffentlichen Sektors würden positiv in die Bilanz einfließen. Möglicherweise enorm große. Hätte PSNFL als Ziel im März 2024 gewählt worden, hätte sich der finanzielle Spielraum, mit dem das Schuldenziel erreicht wird, um 53 Milliarden Pfund erhöht. Das bedeutet nicht, dass die Schatzkanzlerin über diese Mittel verfügen kann. Sie muss dennoch eine gewisse Reserve halten – und wahrscheinlich eine größere Reserve als die relativ kleine Marge, die Hunt in seinem Vorwahl-Budget hinterlassen hat. Unabhängig von der Betrachtungsweise bleibt eine Tatsache unverändert: Kredite verlagern die Last der Rückzahlung für die aktuellen Regierungsausgaben auf zukünftige Generationen, anstatt auf die heutigen Steuerzahler.