Rachel Reeves: Herausforderungen und Chancen für Großbritanniens Wirtschaft

Rachel Reeves, die aktuelle Schatzkanzlerin des Vereinigten Königreichs, steht vor der Herausforderung, was sie das schlimmste wirtschaftliche Erbe seit dem Zweiten Weltkrieg nennt. Dieser Ansicht stimmen auch führende Ökonomen zu, angesichts der hohen Steuern, Schulden und des dringenden Bedarfs an zusätzlichen öffentlichen Ausgaben. "Sie haben wirklich hohe Steuern, wirklich hohe Schulden und dennoch einen großen Bedarf, die Ausgaben zu erhöhen", erklärte Stephen Millard, stellvertretender Direktor des National Institute of Economic and Social Research. Dies unterstreicht die schwierige Finanzlage, die die Regierung geerbt hat. Am Montag plant die Labour-Partei die Veröffentlichung der Ergebnisse einer Überprüfung der öffentlichen Ausgaben, die voraussichtlich ein unerwartetes Defizit von fast 20 Milliarden Pfund zwischen den jährlichen Ausgaben und Einnahmen aufdecken wird. Diese Ankündigung wird wahrscheinlich den Weg für drastische Steuererhöhungen ebnen, um den Anteil der öffentlichen Schulden am GDP zu senken und gleichzeitig in die Reparatur öffentlicher Dienste zu investieren. Rachel Reeves hatte bereits im Juli betont, dass diese Untersuchung notwendig sei, da Labour ein "schlimmstes Set an Umständen seit dem Zweiten Weltkrieg" von den Konservativen übernommen habe. Die Konservativen hingegen argumentieren, die aktuelle Situation sei weniger schlimm als im Jahr 2010, als David Cameron das Amt von Gordon Brown nach der globalen Finanzkrise übernahm. Trotz dieser düsteren Einschätzung zeigen verschiedene wichtige ökonomische Indikatoren, dass Reeves' Erbe nicht ausschließlich negativ ist. So liegt die aktuelle Arbeitslosenquote bei 4,4 Prozent, etwa halb so hoch wie im Jahr 2010 und niedriger als in den Jahren, als Margaret Thatcher 1979 oder Tony Blair 1997 ins Amt kamen. Auch die Inflation, die 2022 noch über 11 Prozent lag, ist auf das Ziel von 2 Prozent gesunken, was viele Ökonomen dazu veranlasst, eine Zinssenkung der Bank of England schon nächste Woche vorherzusagen. Allerdings gibt es auch beunruhigende Entwicklungen. Das BIP-Wachstum bleibt hartnäckig schwach und liegt unter den Werten, die für Verbesserungen der öffentlichen Finanzen nach Blairs Amtsantritt 1997 sorgten. Das BIP pro Kopf im ersten Quartal bleibt unter dem Niveau, das es vor der Pandemie erreicht hat, und die niedrigen Produktivitätszuwächse hemmen das wirtschaftliche Potenzial. Eine Kombination aus niedrigerem Wachstum und höheren Finanzierungskosten wird es für Reeves schwierig machen, die staatlichen Schulden in den Griff zu bekommen. Benjamin Nabarro, UK-Ökonom bei Citi, betont, dass die "strukturelle Situation" heute schlechter sei als 2010, trotz des damals höheren Defizits. Die Refinanzierungskosten waren 2010 deutlich niedriger, da die BoE die Zinsen auf nahe null senkte und Staatsanleihen in großem Umfang aufkaufte. Eine Analyse des Institute for Fiscal Studies hebt die ungewöhnliche Kombination aus niedrigen Wachstumsraten und hohen Zinszahlungen als besondere Herausforderung hervor. Der IWF schätzt, dass zur Stabilisierung der öffentlichen Schulden ein signifikanter Anstieg des Unterschieds zwischen staatlichen Ausgaben und Einnahmen erforderlich ist. Es sei notwendig, dass das reale BIP-Wachstum ab 2024-25 scharf auf 2,6 bis 2,7 Prozent pro Jahr steigt, um die öffentlichen Finanzen ohne harte Sparmaßnahmen zu stabilisieren. Da die Steuerlast als Anteil am BIP bereits ein Nachkriegs-Hoch erreicht hat, ist der Spielraum für erhebliche Steuererhöhungen begrenzt. Primäre Überschüsse werden notwendig sein, um die Schulden stabil zu halten, wie Nabarro anmerkt. Nach einem Jahrzehnt intermittierender Sparmaßnahmen und niedrigen Einkommenswachstums ist der Handlungsspielraum sowohl bei Steuern als auch bei Ausgaben "zunehmend begrenzt".