Die überraschende Prominenz einer Kandidatin mit reflationistischer Ausrichtung im Führungsrennen der regierenden Liberaldemokratischen Partei (LDP) Japans könnte den Druck auf die Zentralbank erhöhen, die Zinserhöhungen weiter von historischen Tiefstständen zu verschieben. Bereits jetzt hat die Bank of Japan (BOJ) ihre Signale hinsichtlich zukünftiger Zinserhöhungen abgeschwächt, da Rezessionsrisiken in den USA und nervöse Finanzmärkte die wirtschaftlichen Aussichten trüben.
Eine neue Herausforderung ergibt sich aus dem politischen Umfeld, da das Rennen um die Wahl des neuen LDP-Vorsitzenden, der zugleich Premierminister wird, an Fahrt aufnimmt. Die 63-jährige Sanae Takaichi, eine Befürworterin der „Abenomics“-Konjunkturprogramme des verstorbenen früheren Premierministers Shinzo Abe, gehört zu den drei von neun Kandidaten, die es wahrscheinlich bis in die Stichwahl schaffen könnten.
Takaichi, die die einzige und lautstarke Gegnerin weiterer Zinserhöhungen ist, sagte am 19. September vor Reportern: „Derzeit erleben wir eine kostengetriebene Inflation. Wir müssen die geldpolitische Lockerung aufrechterhalten, bis die Reallöhne stabil positiv werden.“ In einem am Montag online übertragenen Interview äußerte sie ihre Bedenken, dass eine Zinserhöhung Japan wieder in die Deflation stürzen könnte. Meinungsumfragen zeigen Takaichi neben Shigeru Ishiba und Shinjiro Koizumi als Favoriten.
Analysten sehen jedoch Ishiba und Koizumi leicht im Vorteil gegenüber Takaichi, obwohl die Umfragen ein knappes Rennen signalisieren. Naomi Muguruma, Chef-Bond-Stratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, kommentierte: „Wenn Takaichi gewinnt, wäre die anfängliche Marktreaktion ein Yen-Verfall, da die Märkte eine Verzögerung künftiger Zinserhöhungen einpreisen würden.“
Unter dem Druck des damaligen Premierministers Abe führte die BOJ 2013 radikale Konjunkturmaßnahmen ein, die zu einem komplexen Maßnahmenpaket zur Anhebung der schwachen Inflation auf das 2%-Ziel der Bank wurden. Als steigende Rohstoffkosten und ein angespannter Arbeitsmarkt die Inflation und Löhne in die Höhe trieben, beendete die BOJ im März diese Politik und erhöhte die Zinssätze im Juli auf 0,25% unter Gouverneur Kazuo Ueda.
Der Abgang von Premierminister Fumio Kishida, der Ueda ernannt hat und das schrittweise Auslaufen der massiven geldpolitischen Anreize unterstützt, stellt allein schon einen Rückschlag für die Ausstiegsstrategie der BOJ dar. „Es wird für die BOJ nicht besser werden, als es unter Premierminister Kishida war, unabhängig davon, wer das LDP-Rennen gewinnt“, sagte der ehemalige BOJ-Vorstandsmitglied Takahide Kiuchi, der derzeit Ökonom am Nomura Research Institute ist.
Selbst wenn Takaichi nicht Premierminister wird, könnte eine starke Performance im Rennen ihr helfen, eine Schlüsselposition im Kabinett zu erhalten und Druck auf den nächsten Premierminister ausüben. Als derzeitig ökonomische Sicherheitsministerin genießt Takaichi die Unterstützung von Befürwortern reflationistischer Politik, wie dem Wirtschaftshilfe Etsuro Honda, der eine zentrale Rolle bei den Abenomics spielte.
Obwohl Abes Tod und eine steigende Inflation die reflationistische Lobbyarbeit in den Hintergrund gedrängt haben, bleiben hohe Ausgaben und ultraniedrige Zinssätze unter konservativen LDP-Anhängern beliebt und erschweren Tokios Bemühungen, die Abhängigkeit von massiven Konjunkturmaßnahmen zu beenden.
Trotz ihrer institutionellen Unabhängigkeit ist die BOJ sensibel gegenüber politischem Unmut über ihre Politik und war in der Vergangenheit Ziel öffentlichen Unmuts, wobei viele die wirtschaftliche Stagnation seit den späten 1990er Jahren auf frühzeitige Straffungen zurückführten. Während nur LDP-Mitglieder und Abgeordnete am Freitag abstimmen, haben Teile der Öffentlichkeit Takaichis Wirtschaftspläne gelobt.
Naomi Muguruma, Chef-Bond Stratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, warnte davor, dass in einem Szenario, in dem Takaichi gewinnt, die anderen Kandidaten ebenfalls gegen die Zinserhöhungspläne der BOJ drücken könnten, falls die japanische Wirtschaft von Gegenwind wie einem Yen-Anstieg und schwacher globaler Nachfrage betroffen ist.
Im Endeffekt könnte eine schwächelnde Wirtschaft den Fokus vieler Kandidaten von Zinserhöhungen auf das schleppende Wachstum verlagern.