Die chinesischen Märkte haben kurzzeitig positiv auf ein beispielloses Maßnahmenpaket reagiert, das Peking zur Stabilisierung der Kapitalmärkte und zur Wiederbelebung des Vertrauens angekündigt hat. Doch die zentrale Frage bleibt, ob diese Maßnahmen ausreichen werden, um die schwächelnde Realwirtschaft anzukurbeln.
Die Chinesische Volksbank (PBoC) stellte am Dienstag eine Kriegskasse in Höhe von 800 Milliarden Yuan (114 Milliarden US-Dollar) vor, um den Aktienmarkt durch Kredite an Vermögensverwalter, Versicherer und Broker zu stützen. Diese sollen Aktien kaufen und gelistete Unternehmen unterstützen, ihre eigenen Aktien zurückzukaufen.
Diese Maßnahme markiert das erste Mal, dass die PBoC solche geldpolitischen Werkzeuge zur Unterstützung der Kapitalmärkte einsetzt, erklärte Zentralbank-Gouverneur Pan Gongsheng. Der Betrag könnte zudem verdoppelt oder verdreifacht werden, sollte das Programm erfolgreich sein. Eine Idee für einen „Aktienstabilisierungsfonds“ wurde ebenfalls diskutiert, jedoch ohne nähere Details.
Diese Maßnahmen stellen eine der größten Interventionen der PBoC in Chinas Aktienmärkte dar, die in den letzten vier Jahren stark eingebrochen sind und das mangelnde Vertrauen in die schwächelnde Wirtschaft widerspiegeln. Nach der Ankündigung stieg der CSI 300 Index, der Aktien aus Shanghai und Shenzhen umfasst, um 4,3 Prozent – der größte Tagesgewinn seit Juli 2020. Am Mittwoch stieg der Index um weitere 2,1 Prozent, während der Renminbi um 0,5 Prozent gegenüber dem Dollar zulegte und seinen höchsten Stand seit über einem Jahr erreichte.
Die Kreditprogramme zur Unterstützung des Aktienmarktes sind Teil eines breiten Spektrums von Stimulimaßnahmen der PBoC, einschließlich Senkungen des Leitzinses sowie der Hypothekenzinsen und Mindesteinzahlungsanforderungen.
Laut Ding Shuang, Chefökonom für China und Nordasien bei Standard Chartered, übertrafen die Maßnahmen die Erwartungen des Marktes und könnten den Beginn aggressiverer politischer Maßnahmen markieren. Allerdings müsse die Marktreaktion noch abgewartet werden.
Jason Lui von BNP Paribas betonte, dass einige der neuen Ideen, insbesondere die Kredit- und Swap-Einrichtungen, neuartig seien. Das neue Swap-Instrument ermöglicht es nicht-banklichen Finanzunternehmen, Aktien zu kaufen, indem sie Anleihen, Aktien oder börsengehandelte Fonds als Sicherheit verwenden.
Ökonomen zufolge richten sich die Anreize, Aktien zu kaufen, an eine breitere Investorenbasis, jenseits der staatlich unterstützten Finanzinstitutionen. Wu Qing, Vorsitzender der China Securities Regulatory Commission, wies darauf hin, dass institutionelle Investoren ihren Anteil an frei handelbaren A-Aktien erhöht haben.
Insgesamt sehen Experten die Maßnahmen als positives Zeichen, warnen jedoch, dass diese allein nicht ausreichen werden, um die chinesische Wirtschaft insgesamt zu erholen. Langfristige Markterholung hänge von der makroökonomischen Erholung und dem Gewinnwachstum der Unternehmen ab.
Analysten betonten, dass ein umfangreiches fiskalisches Stimulus-Programm, das die Immobilienkrise stabilisiert und den Haushalten zugutekommt, notwendig wäre. Die PBoC hat Maßnahmen angekündigt, die Zinsen für ein Programm zum Aufkauf unverkaufter Wohnungen zu senken, aber diese Initiative hat bisher kaum Fortschritte gemacht.
Robert Gilhooly von Abrdn erklärte, dass der Zinssatzschnitt für bestehende Hypothekenhalter einem fiskalischen Transfer für Haushalte am nächsten komme. Letztlich würde jedoch staatliche Unterstützung erforderlich sein, um den Immobiliensektor zu stützen und das Verbraucherverhalten zu verbessern.