Umsätze auf Rekordniveau – doch reicht das?
Im dritten Quartal hat Nvidia einmal mehr seine Stellung als Marktführer in der KI-Technologie zementiert. Mit einem Umsatz von 35,1 Milliarden US-Dollar – einem Plus von 94 Prozent im Vergleich zum Vorjahr – und einem Nettogewinn von 19,3 Milliarden Dollar übertraf das Unternehmen die ohnehin schon hohen Erwartungen der Analysten. Besonders beeindruckend: Der Bereich Rechenzentren, angetrieben durch den Boom bei KI-Anwendungen, erzielte mit 30,8 Milliarden US-Dollar einen neuen Spitzenwert.
Jensen Huang, CEO und Gründer des Unternehmens, sprach von einem „goldenen Zeitalter der Künstlichen Intelligenz“. Doch trotz dieser Spitzenleistungen geriet die Nvidia-Aktie nachbörslich ins Minus.
Grund dafür ist eine immer häufiger auftretende Herausforderung für Unternehmen, die an der Spitze stehen: Selbst hervorragende Ergebnisse genügen nicht mehr, um die hohen Erwartungen des Marktes zu erfüllen.
Die Schattenseiten des Erfolgs
Hinter den beeindruckenden Zahlen verbergen sich drei zentrale Herausforderungen, die Nvidias Erfolg bremsen könnten:
- Die Flüster-Zahl – eine Hürde, die kaum zu nehmen ist
Neben den offiziellen Prognosen hat sich eine inoffizielle Kennzahl etabliert: die sogenannte „Flüster-Zahl“. Diese reflektiert die informellen Erwartungen von Investoren und Analysten, die oft über den offiziell genannten Werten liegen.
Für das laufende Quartal liegt diese Zahl laut Mizuho-Analyst Jordan Klein zwischen 39 und 40 Milliarden US-Dollar Umsatz. Nvidias eigene Prognose von 37,5 Milliarden liegt deutlich darunter. Für den Markt ist das fast schon eine Enttäuschung – ein paradoxer Fluch des Erfolgs.
- Politische Risiken – die Unsicherheit wächst
Die Handelspolitik der USA, insbesondere im Umgang mit China, bleibt ein Unsicherheitsfaktor. Donald Trump, der sich im Wahlkampf klar für protektionistische Maßnahmen ausgesprochen hat, könnte mit pauschalen Importzöllen oder verschärften Exportbeschränkungen das Geschäft von Nvidia belasten.
Bereits die Biden-Regierung hatte den Export von Hochleistungs-Chips nach China massiv eingeschränkt. Zwar sind die Umsätze in China zuletzt wieder gestiegen, doch sie bleiben unter dem Niveau vor den Sanktionen.
- Kosten und Margen unter Druck
Trotz beeindruckender Bruttomargen von rund 74 Prozent zeigen sich erste Kostensteigerungen, insbesondere durch die Entwicklung der neuen Chip-Generation Blackwell. Diese soll in den kommenden Monaten massenhaft ausgeliefert werden, doch bereits jetzt gibt es Berichte über technische Herausforderungen. Design-Probleme und mögliche Überhitzungen könnten den Produktionsprozess weiter verteuern.
Blackwell: Der Hoffnungsträger mit Herausforderungen
Die neue Blackwell-Generation wird von Nvidia als Gamechanger angekündigt. Sie ist optimiert für die Ausführung trainierter KI-Modelle und soll bis zu 30-mal schneller arbeiten als ihre Vorgänger.
Die Nachfrage ist entsprechend hoch, und das Unternehmen erwartet, die Produktion bis 2026 stark auszubauen. Doch technische Probleme könnten den Start belasten. Zulieferer mussten das Design bereits anpassen, um Überhitzungen in Serverumgebungen zu verhindern – ein Hinweis darauf, dass Perfektion auch für Nvidia nicht immer selbstverständlich ist.
Signalwirkung für den Markt
Nvidia bleibt das Flaggschiff der KI-Industrie. Allein die Nachfrage von Branchengrößen wie Microsoft, Google und Tesla sowie aufstrebenden Start-ups wie Elon Musks xAI zeigt, wie sehr die Welt auf Nvidia-Chips angewiesen ist.
Mit einer Marktkapitalisierung von über 3,5 Billionen Dollar hat das Unternehmen bereits Apple vom Spitzenplatz verdrängt und könnte laut Analysten von Wedbush Securities bis 2025 die Vier-Billionen-Grenze erreichen.