Wenn man das Stichwort „Halbleiter“ hört, denkt man unweigerlich an Nvidia. Und das zu Recht, denn das Unternehmen hat in den letzten fünf Jahren seinen Umsatz und freien Cashflow um nahezu 900% bzw. 800% gesteigert. Bei einem solchen Wachstum verwundert es nicht, dass Branchenanalysten schätzen, Nvidia halte mindestens 80% Marktanteil im Bereich der Künstlichen-Intelligenz-Chips.
Unbestreitbar scheint Nvidia unaufhaltsam. Doch könnte ein plötzliches Ende dieses Wachstums bevorstehen?
Ein Blick auf das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2025 zeigt ein interessantes Bild: Fast die Hälfte des Quartalsumsatzes von 30 Milliarden US-Dollar stammt von nur vier Kunden. Solch eine Kundenkonzentration kann eine erhebliche Wachstumsabhängigkeit von wenigen Akteuren bedeuten.
Auch historische Daten bestätigen dieses Muster. Im ersten Quartal entfielen 24% des Umsatzes auf zwei direkte und zwei indirekte Kunden. Im Geschäftsjahr 2024 führten gar 13% des Gesamtumsatzes auf einen einzigen Abnehmer zurück. Im Vergleich dazu gab es in den Geschäftsjahren 2023 oder 2022 keine Kunden, die 10% oder mehr zum Gesamtumsatz beitrugen.
Besonders beunruhigend ist, wer diese großen Auftraggeber sind. Mitglieder der „Magnificent Seven“ wie Meta und Tesla kaufen Nvidias hochgefragte H100-Grafikprozessoren. Doch es gibt Hinweise, dass diese Unternehmen ihre Abhängigkeit von Nvidia verringern wollen. Tesla könnte zukünftige Konkurrenz aufbauen, während Meta seinen eigenen Chip entwickelt und Amazon ebenfalls auf eigene Lösungen setzt.
Wettbewerb allein stellt zwar keine Existenzbedrohung für Nvidia dar, könnte aber zu einem Verlust der Preissetzungsmacht führen. Das könnte bedeuten, dass die Ära dreistelliger Wachstumszahlen bald enden könnte, selbst wenn Nvidia weiterhin solide Erträge erzielt.
Die Analysten von Motley Fool haben kürzlich ihre Top-10-Aktien für Investoren bekannt gegeben, wobei Nvidia nicht darunter war. Ähnliche Empfehlungen haben in der Vergangenheit beachtliche Renditen erzielt.