Im Bereich der Finanzinnovationen eröffnen sich derzeit faszinierende Möglichkeiten. Ein Beispiel aus der Vergangenheit verdeutlicht, dass Sicherheiten durchaus kurioser Natur sein können: Im 19. Jahrhundert besicherte Peru seine Großprojekte mit zukünftigen Einnahmen aus Guano, einem wirksamen Dünger aus Exkrementen von Fledermäusen, Vögeln und Robben. Heute tritt der Puppenspan in Form von Finanzprodukten weniger geruchsintensiv, jedoch nicht minder bedenklich ins Rampenlicht. Die jüngsten Innovationen drehen sich um besicherte KI-Chips.
Laut einem Bericht der Financial Times haben führende Finanzinstitute an der Wall Street über 11 Milliarden US-Dollar an sogenannte "Neocloud"-Unternehmen vergeben, gesichert durch den Besitz von KI-Chips von Nvidia. Zu diesen Unternehmen gehören CoreWeave, Crusoe und Lambda, die Cloud-Computing-Dienste für Tech-Firmen anbieten. Diese Start-ups beziehen im großen Stil Grafikprozessoren von Nvidia, da die Nachfrage nach KI-Modellen den Markt boomartig beeinflusst.
Die Euphorie um neue Technologien ist häufig eng mit finanziellen Innovationen verknüpft. Vor zwei Jahrhunderten finanzierten Eisenbahnunternehmen in Amerika und Großbritannien ihre Streckennetze teilweise durch bestehende Routen als Sicherheit. Neocloud-Firmen nehmen sich heute dies zum Vorbild und erschließen über Stromabnahmeverträge die Infrastruktur für AI-Entwickler. Ihre Kredite, gesichert durch Nvidia-Chips von Unternehmen wie Blackstone, Pimco, Carlyle und BlackRock, unterstützen den Erwerb zusätzlicher Chips. Gerät ein Unternehmen in Zahlungsschwierigkeiten, können die Kreditgeber die genutzten Chips und Leasingverträge erwerben.
Die Geburt eines neuen Schuldenmarktes in einem noch jungen Sektor ist jedoch mit Vorsicht zu genießen. KI-Chips könnten ihren Wert als Sicherheit nicht über die Zeit halten, denn die Hardware-Vorräte auf dem Markt werden möglicherweise neu verteilt, insbesondere wenn Leasingverträge auslaufen. Neue Entwicklungen von Nvidia oder konkurrierenden Unternehmen wie Microsoft, Google und Amazon könnten die Wertigkeit bestehender Chips weiter untergraben.
Ein weiteres Risiko besteht in der potenziellen Überbewertung des Sektors. Die Beziehungen zwischen Nvidia und den Neoclouds sind nicht vollständig transparent, was Spannungen bei Bewertungen und Verschuldungsgraden hervorrufen könnte. Da die Neoclouds sowohl Kunden als auch Investitionen von Nvidia repräsentieren, könnte ein Kreislauf entstehen, der sowohl die Erträge von Nvidia als auch das finanzielle Risiko der Neocloud-Unternehmen erhöhen kann.
Während der Trend, KI-Chips als Sicherheiten zu nutzen, noch jung ist und die Wall-Street-Finanziers bisher unbeeindruckt auf die Risiken blicken, wirft diese Entwicklung dennoch ein Licht auf potenziell riskante Kreditvergabe und wettbewerbsdämpfende Dynamiken. Investoren sollten die möglichen Fallstricke wachsam im Auge behalten. Nvidia könnte gut beraten sein, klarere Grenzen zwischen seinen geschäftlichen und investiven Interessen zu ziehen, um die Transparenz am Markt zu erhöhen.
Trotz der fortlaufenden Kapitalströme in die KI-Infrastruktur steigt der Druck auf Entwickler, Umsätze zu generieren. Gefährlicher und intransparenter finanztechnischer Eifer könnte die Preise weiter von der Realität entfernen, was im Falle einer Korrektur schmerzliche Konsequenzen nach sich ziehen könnte.