Neue Chancen bei BH Macro: Ein sicherer Hafen in turbulenten Zeiten?

Der Hedgefonds BH Macro im Wert von 1,4 Milliarden Pfund bietet aktuell eine interessante Kaufgelegenheit, insbesondere im Hinblick auf eine mögliche zweite Präsidentschaft von Donald Trump. Noch im September des vergangenen Jahres empfahl die Kolumne Questor des Telegraph, die Aktien von BH Macro zu behalten, als der Kurs bei 353,5 Pence lag. Seitdem haben sie sich um über 14 Prozent auf 402 Pence verbessert. Trotz dieser positiven Entwicklung handeln die Aktien weiterhin unter dem Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte, im vergangenen Jahr im Schnitt mit einem Abschlag von 10 Prozent. Ein Umstand, der den vollen Nutzen der von Brevan Howard, dem 2002 von Alan Howard mitgegründeten Vermögensverwalter, verwalteten Portfolios beeinträchtigt. Seit Einführung von BH Macro im Jahr 2007 wird die starke Leistungsfähigkeit des Teams aus Anleihe- und Währungshändlern von Brevan Howard deutlich, das in der Lage war, die Renditen der weltweiten Aktienmärkte zu übertreffen und die Investoren vor Marktcrashs zu schützen. Verglichen mit dem MSCI World Index hat BH Macro in den letzten zehn Jahren zwar eine geringere Wachstumsrate von 92,1 Prozent erzielt, jedoch mit etwa der Hälfte der Volatilität des Aktienmarkt-Benchmarks, wie aus Daten von Deutsche Numis hervorgeht. Der Vorsitzende Richard Horlick beschreibt die Leistung von BH Macro metaphorisch als 'eine Treppe', die gleichmäßige Zuwächse ermöglicht und abrupte Kursstürze vermeidet. In den letzten 17 Jahren erlitt der Fonds nur in drei Kalenderjahren Verluste, und zwar 2015, 2017 und zuletzt im vergangenen Jahr. Die Resilienz von BH Macro zeigte sich besonders stark in Krisenzeiten: während der Aktienmarkt im März 2020 durch Covid um 12,5 Prozent einbrach, stiegen die Vermögenswerte des Fonds um 14 Prozent. Ähnlich beeindruckend war die Performance 2022 mit einem Wachstum von 21,9 Prozent trotz globaler Herausforderungen wie dem Ukraine-Krieg und steigender Inflationsraten. Jüngste Investitionen sind jedoch von Enttäuschungen geprägt, da die Aktien um 23 Prozent vom Höchststand von 512 Pence im September 2022 gefallen sind. Damals lag der Aktienkurs mit einem Aufschlag von 22 Prozent über dem Vermögenswert, was durch hohe Investitionsnachfrage gestützt wurde, die im Februar letzten Jahres durch eine Aktienemission von 315 Millionen Pfund bei 413,5 Pence bedient wurde. Im März 2023 führten unvorhergesehene Marktereignisse, angeführt vom Kollaps der Silicon Valley Bank, zu einem Wertverlust von 4 Prozent, da Brevan Howards Zinswetten durch die Reaktion der Federal Reserve ins Wanken gerieten. Enorme Auswirkungen auf den Aktienkurs hatte zudem die Fusion von Rathbone und Investec im folgenden Monat. Die vereinigte Gesellschaft hielt dadurch 35 Prozent von BH Macro, was normalerweise ein Übernahmeangebot erfordert hätte. Obwohl eine Sondergenehmigung erteilt wurde, beeinflusste die Befürchtung eines Marktüberschwemmens die Aktien erheblich.