Im ETF-Universum ist nicht alles Gold, was glänzt. Der erstaunliche Erfolg, auf den Bitcoin-investierenden Riesen MicroStrategy zu setzen, hat seltene Herausforderungen in einer speziellen Nische des globalen 15-Billionen-Dollar-ETFs-Markts aufgedeckt.
Während das rasante Wachstum im ETF-Sektor meist reibungslos verlief, zeigen zwei US-gelistete gehebelte MicroStrategy ETFs unerwartete Abweichungen in der Renditeentwicklung. T-Rex 2x Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) und Defiance ETFs' Daily Target 2x Long MSTR ETF (MSTX) bieten statt der erhofften Gewinne manchmal unerwartete Überraschungen. So verzeichnete MSTU am 21. November einen Verlust von 25,3 Prozent, obwohl der in Frage stehende Aktienkursrutsch von MicroStrategy eine noch größere Delle hätte schlagen sollen.
Ein zentraler Grund für diese Schwankungen scheint in der anwachsenden Größe dieser ETFs zu liegen. Diese ETFs haben sich auf den Rücken des Bitcoin-Booms geschwungen, was ihre Attraktivität in die Höhe schnellen ließ und sie nun an die Grenzen der Angebotsbandbreite der Total-Return-Swaps bringt, die ihre Broker bereitstellen können. Notfalllösungen wie der Einsatz von Call-Optionen bieten keine perfekte Abbildung der Kursbewegungen.
Rivalen im Markt argumentieren, dies sei ein spezifisches Problem von MicroStrategy ETFs, nicht von ETFs im Allgemeinen. Die ETFs besitzen indirekt Exposure im Wert von über 10 Prozent der Marktkapitalisierung von MicroStrategy. Angesichts der volatilen Natur von MicroStrategy warnt der CEO von Roundhill Investments, dass diese ETFs an ihre Belastbarkeit stoßen.
Einige Vorschläge für Verbesserungen bestehen darin, neue Einheiten nur noch begrenzt zu schaffen, um einen genaueren Echtzeitwert darstellen zu können – ungeachtet der Widerstände der US-Börsenaufsicht.
Im Lichte dieser Herausforderungen ziehen Branchenkenner den Fall als Lehrstück heran. Wenn zukünftige ETFs aufgrund ihres unvorhergesehenen Wachstums in ähnliche Schwierigkeiten geraten, seien sie schlichtweg nicht auf Erfolg gebaut. Die Entscheidung für Produktwachstum über Genauigkeit scheint im Moment die bevorzugte Strategie zu sein. Doch könnte diese ebenfalls erste Kratzer im Lack zeigen.