Die weltweiten Technologiewerte haben im laufenden Jahr einen beeindruckenden Anstieg erlebt – ein Phänomen, das primär auf die Begeisterung für generative Künstliche Intelligenz (KI) zurückzuführen ist. Laut einer Analyse der Investmentbank Goldman Sachs handelt es sich jedoch nicht um eine Finanzblase ähnlich derer vergangener Zeiten. Tatsächlich wird erwartet, dass diese Unternehmen weiterhin solide Renditen für Investoren erzielen, wobei der Aufstieg der KI-Superstars jenseits der großen Namen, sowie bei kleineren Tech-Firmen und in anderen Nicht-Tech-Sektoren, eine Rolle spielt. Dennoch rät Peter Oppenheimer, Leiter der globalen Aktienstrategie bei Goldman Sachs, den Investoren, durch Diversifikation des Portfolios das Risiko zu steuern.
Trotz ihrer dominanten Rolle, die seit 2010 beeindruckende 32% der globalen und 40% der US-amerikanischen Aktienrenditen beigetragen haben, basieren diese Erträge auf soliden finanziellen Grundlagen. Seit dem Höchststand vor der Finanzkrise 2008 sind die Gewinne pro Aktie im Technologiesektor um 400% gestiegen, deutlich mehr als in anderen Sektoren, die im Kollektiv nur ein Wachstum von 25% verzeichneten. Ein Haupttreiber der überdurchschnittlichen Renditen in den letzten Jahren war eine kleine Gruppe von Hyperscale-Unternehmen aus den Bereichen Software und Cloud Computing. Diese Unternehmen haben ihre enormen Ressourcen und hohe Profitabilität genutzt, um den Markt zu dominieren, wobei der aktuelle Optimismus rund um KI ihren Erfolg zusätzlich beflügelt hat.
Das Phänomen der steigenden Bewertungen konzentriert sich größtenteils auf eine kleine Gruppe von Marktführern. Oppenheimer stellt fest, dass dieses Muster historischen Trends in der technologischen Innovation ähnelt. Von den Kanälen im 18. Jahrhundert bis hin zur Einführung des Telefons – neue Technologien ziehen oft beträchtliches Kapital und Wettbewerb an. Häufig resultiert dies nicht in Finanzblasen, jedoch folgt eine Phase sinkender Preise, da der Wettbewerb zunimmt und schließlich zur Marktkonsolidierung führt. Im Laufe der Zeit bleiben meist nur wenige große Unternehmen dominant, während das Wachstum auf sekundäre Innovationen übergeht. Die KI-Ära zeichnet sich dadurch aus, dass die führenden Firmen im KI-Bereich bereits an vorderster Front der letzten Technologie-Welle standen, insbesondere im Bereich Software und Cloud-Services.
Der Umfang und die Profitabilität dieser Unternehmen erlauben es ihnen, die hohen Kosten von KI-Investitionen zu absorbieren. Doch Oppenheimer weist darauf hin, dass neue Wettbewerber auf den Plan treten. Die Anzahl der KI-Patente ist 2022 auf über 60.000 gestiegen, was von einem intensiven Wettbewerb zeugt. Er betont, dass die Pioniere neuer Technologien nicht zwangsläufig die größten Nutznießer auf lange Sicht sind. So haben während des Internetbooms insbesondere Unternehmen im Bereich soziale Medien und Fahrdienstleistungen von der Infrastruktur profitiert. Ebenso könnten im Zuge des KI-Fortschritts neue Unternehmen als die nächste Welle von Tech-Superstars hervorgehen und Industrien über die aktuellen Giganten hinaus umgestalten.