Seit 18 Monaten wird die Finanzwelt vom Aufschwung der künstlichen Intelligenz (KI) geprägt. Doch laut einer wachsenden Zahl von Wall-Street-Analysten dürfte diese Entwicklung die nächste Wachstumsphase des S&P 500 nicht vorantreiben.
"Unser Eindruck ist, dass NVDA lediglich ein weiteres Large Cap Growth-Aktie wird", schrieb das Aktienstrategie-Team von Citi unter der Leitung von Scott Chronert in einer Mitteilung an seine Kunden am Montag. Die jüngsten Quartalszahlen von Nvidia überzeugten die Investoren wenig – die Aktie fiel am Tag nach der Veröffentlichung um etwa sechs Prozent. Doch der S&P 500 blieb an diesem Tag unverändert. Es war das zweite Quartal in Folge, in dem der breitere Markt von Nvidias Ergebnissen unberührt blieb.
Chronert und sein Team betonen, dass Nvidias Kursgewinn von über 2.000 Prozent in den letzten fünf Jahren, einschließlich einer Steigerung von mehr als 110 Prozent in diesem Jahr, offenbar seine Grenzen erreicht hat. Mit dieser Abkühlung könnte das Ende des ersten AI-Kapitels dieser Hausse anbrechen.
"Ein einfacher Blick auf die Verlangsamung der Erhöhung der Zukunftsprognosen deutet darauf hin, dass [Nvidias] bedeutendste Leistung und fundamentale Einflüsse auf die Index-Preisbewegung hinter uns liegen könnten," schrieb Chronerts Team.
Nvidia bleibt zwar ein bedeutender Bestandteil des Index, dessen Tagesverlauf die breiteren Marktbewegungen beeinflussen kann. Doch die jüngsten Marktbewegungen signalisieren einen klaren Wandel in den Investitionen. Anstatt sich darauf zu konzentrieren, wie viele generative KI-Chips ein Unternehmen verkauft, rücken makroökonomische Entwicklungen, besonders die Verlangsamung des Arbeitsmarktes, wieder in den Fokus der Anleger.
Seit Beginn des Quartals am 1. Juli zeigt der S&P 500 eine nahezu flache Entwicklung. Nvidia verlor fast 15%, während die sogenannten "Magnificent Seven" als Ganzes um mehr als 5% unter dem Benchmark-Index lagen. Nicht-technologische Bereiche wie Versorger (plus 12%) und Finanzwerte (plus 10%) führten jedoch die Markt-Rallye an und profitierten von den Erwartungen an Zinssenkungen.
Der derzeitige Markt wird von makroökonomischen Daten angetrieben, und jede neue Veröffentlichung scheint mehr Bedeutung zu haben als Nvidias Quartalsergebnisse oder Schlagzeilen über Verzögerungen bei KI-Chip-Lieferungen.
Das deutliche Beispiel dafür lieferte die vergangene Woche. Die schwächste Wochenperformance des S&P 500 und Nasdaq für das gesamte Jahr 2024 folgte auf den August-Arbeitsmarktbericht, der keine Klarheit über den Zustand des Arbeitsmarktes und die künftige Zinspolitik der Federal Reserve am 18. September brachte.
Nvidias Zustand und Zukunft sind natürlich weiterhin von Bedeutung für den aktuellen Bullenmarkt. Doch so groß Nvidia auch ist, es ist nicht wichtiger als die US-Wirtschaft. Und vielleicht ist das auch richtig so: Es ist eben "nur eine weitere Large Cap Growth-Aktie."