Die Malediven bereiten sich darauf vor, den globalen Markt für islamische Finanzen auf die Probe zu stellen. Der stark verschuldete Inselstaat sucht nach einer Rettung, um einen historischen Zahlungsausfall auf eine wichtige Form von Scharia-konformen Schulden zu vermeiden.
Ein von der Regierung ausgegebener $500-Millionen-Sukuk ist im letzten Monat auf etwa 70 Cent pro Dollar abgestürzt, da die Devisenreserven zusehends schwinden. Die Rückzahlung ist für Oktober fällig, und ein Zahlungsausfall wäre der erste seiner Art für souveräne Sukuk-Schulden, von denen laut Fitch Ratings zu Jahresbeginn etwa $860 Milliarden im Umlauf waren.
"Die Frage, die alle stellen: Werden die Malediven die ersten [staatlichen] Sukuk sein, die ausfallen?" sagte Joshua Loud, leitender Portfoliomanager für Schwellenländer bei Danske Bank. "Da dies noch nie passiert ist, versteht der Markt die Auswirkungen nicht vollständig."
Das Land hat Schwierigkeiten, seine Schulden bei den beiden Hauptgläubigern Indien und China zurückzuzahlen, von denen es stark geliehen hat, um das wachsende Haushaltsdefizit zu finanzieren. Die Rückzahlungen drohen nun, die Reserven zu erschöpfen.
Die Malediven, bekannt für ihre malerischen Hochzeitsreiseziele und die Bedrohung durch steigende Meeresspiegel, sind in einen zunehmend angespannten Wettbewerb um regionalen Einfluss zwischen den beiden asiatischen Großmächten geraten. Globale Beobachter und Investoren befürchten, dass keine der beiden Mächte dem muslimisch geprägten Land mit einer halben Million Einwohnern Unterstützung gewähren wird, was zu einem komplizierten Ausfall- und Restrukturierungsprozess führen könnte.
Sukuks folgen dem islamischen Prinzip, traditionelle Zinszahlungen zu meiden, und bieten stattdessen eine Gewinnbeteiligung an einem zugrundeliegenden Finanzinstrument. Die Malediven sind jedoch auf Importe angewiesen und die globale Inflation sowie hohe Ausgaben für strategische Infrastrukturprojekte haben die Schulden anwachsen lassen.
Der Finanzminister der Malediven, Mohamed Shafeeq, sagte letzte Woche, dass die Regierung die Oktober-Zahlung von etwa $25 Millionen leisten könnte. Doch die Netto-Devisenreserven fielen im Juli unter $50 Millionen, während der Versuch, die Bindung der Landeswährung an den US-Dollar zu halten, die Bruttoreserven auf unter $400 Millionen drückte.
"Die Reserven sind auf einem kritisch niedrigen Stand", sagte George Xu von Fitch Ratings in Hongkong. Das Risiko eines Zahlungsausfalls erschein zunehmend wahrscheinlich.
Internationale Fondsmanager wie BlackRock und Franklin Templeton sowie die Dubai-Regierungsbank Emirates NBD besitzen kleine Teile des maledivischen Sukuks. Ein Sprecher des maledivischen Präsidentenbüros erklärte, das Land arbeite daran, die Fremdwährungsreserven zu erhöhen, und prüfe unter anderem grüne Anleihen und mögliche Währungs-Swap-Vereinbarungen.
Analysten und Experten für Restrukturierungen betonen, dass ein Zahlungsausfall die rechtlichen Grenzen testen werde. In der Praxis können Investoren im Falle eines Zahlungsausfalls nicht leicht auf diese Vermögenswerte zugreifen oder sie verkaufen.
Einige Analysten hinterfragten, ob eines der bilateralen Partnerländer – Indien, China oder die Länder des Golfkooperationsrates (GCC) – helfen könnte, um einen Zahlungsausfall zu verhindern. Bisher gab es jedoch keine Anzeichen, dass diese Länder tatsächlich eingreifen werden.
Zuletzt sagte die Zentralbank der Malediven, dass sie einen $400-Millionen-Währungswechsel bei einem südasiatischen regionalen Gremium anstrebe, was im Grunde eine Rettungsaktion von Indien wäre. Doch nicht alle sind sicher, dass diese Mittel tatsächlich bereitgestellt werden.