Konjunktur im Wandel: Von heiß auf lauwarm

In den anfänglichen Phasen der wirtschaftlichen Erholung sorgten lockere Geldpolitik und fiskalische Stimuli für kräftige Rückenwinde, die die Wirtschaft in Schwung brachten. Mit der strafferen Haltung der politischen Entscheidungsträger, um die Inflation einzudämmen, kühlte sich die zuvor erhitzte ökonomische Landschaft jedoch ab. Doch es gibt keinen Grund, eine Rezession zu befürchten; im Gegenteil, es gibt Hinweise darauf, dass sich die Wirtschaft möglicherweise wieder beschleunigt. Die Herausforderung liegt jedoch darin, dass wirtschaftliches Wachstum nicht mehr als unausweichlich gilt. Gängige Wirtschaftsindikatoren, die einst vor Hitze glühten, haben sich abgekühlt. Bestellungen für Kapitalgüter, die einen Blick in die wirtschaftliche Zukunft ermöglichen, haben sich nach einem Anstieg über Jahre hinweg auf hohen Niveaus eingependelt. Ein deutlicher Indikator für die wirtschaftliche Nachfrage war die Zahl der offenen Stellen. Während im März 2022 noch 12,2 Millionen Stellen angeboten wurden, sank diese Zahl bis November auf 8,1 Millionen. Dennoch bleibt die Anzahl der Stellenangebote pro Arbeitslosem über dem Niveau von vor der Pandemie. Dies signalisiert eine nach wie vor hohe Nachfrage nach Arbeitskräften, auch wenn Unternehmen weniger darum kämpfen, offene Stellen zu besetzen. Obwohl die Einstellungsrate abnimmt, was eine potenzielle Vorsicht der Unternehmen in Bezug auf Kostenkontrolle anzeigt, könnte dies auch die Effizienz der bestehenden Belegschaft steigern – eine positive Perspektive für Gewinnmargen. Ähnlich zeigt die niedrigere Kündigungsrate, dass entweder die Zufriedenheit am Arbeitsplatz gestiegen ist oder aber die Jobmöglichkeiten geringere Anreize bieten. Ein weiterer wirtschaftlicher Dämpfer sind die gestiegenen Hypothekenzinsen, die sich auf den Immobilienmarkt auswirken. Auch wenn die Angebotsknappheit weiterhin ein Problem darstellt, spielt die Erschwinglichkeit eine wesentliche Rolle bei der Abkühlung der Marktdynamik. Gleichzeitig bleiben die Finanzen der Haushalte widerstandsfähig, obwohl die Verschuldung steigt und Ersparnisse schmelzen. Dennoch lässt sich konstatieren, dass die US-Wirtschaft nach wie vor wächst und das Wohlstandsniveau der Haushalte rekordverdächtige Höhen erreicht hat. Die Aktienmärkte profitieren von dieser Stabilität und positiven Ertragsaussichten, was eine nicht zu unterschätzende Antriebskraft bildet.