Kaum Hoffnung auf Zinsrutsche

Die gegenwärtige wirtschaftliche und geopolitische Lage erweist sich als ein herausforderndes Umfeld für 2025, besonders in Europa. Der Antritt eines neuen US-Präsidenten, Donald Trump, und eine schwächelnde chinesische Wirtschaft erhöhen die Unsicherheit, während die Ukraine und Nahost weiterhin von Konflikten gezeichnet sind. Trotz dieser Herausforderungen zeigt sich Tim Oechsner von der Steubing AG optimistisch für den Anleihemarkt. Er erwartet, dass die positiven Rahmenbedingungen Bestand haben, obwohl wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheiten und Entscheidungen der Notenbanken wesentliche Faktoren bleiben. Anfangs könnten Trumps Amtsantritt und die volatilen Kurse den Markt prägen, während die Lockerung der Geldpolitik mittel- bis langfristig stabilisierend wirken könnte. Jens Herdack von der Weber Bank weist darauf hin, dass das Zinsniveau attraktiv bleibt. Doch der Chef der US-Notenbank deutet an, dass die hohen Zinsen in den USA andauern könnten, was den Markt beeinflussen dürfte. Für zehnjährige Bundesanleihen wird erwartet, dass sie 2025 in einer Spanne zwischen 2 und 2,5 Prozent notieren - mit einem anfänglichen Tendenzpunkt am unteren Bereich. Die Helaba sieht Ende 2025 die Rendite bei 2,5 Prozent und US-Treasuries über der Marke von 4 Prozent. Ulf Kraus von Helaba warnt vor dem Potenzial stärkerer Risikoaufschläge in den USA angesichts hoher Staatsverschuldung und geopolitischen Risiken. Abseits von Trumps Kurs bietet auch die Situation in Frankreich Anlass zur Sorge. Dort sind die Risikoaufschläge für zehnjährige Staatsanleihen im europäischen Vergleich hoch, was laut Oechsner eine geringe Möglichkeit einer Reduzierung vermuten lässt. Im Bereich Unternehmensanleihen bleibt das Augenmerk auf Namen mit guter Bonität. Obwohl diese eine Nachfrage verzeichnen, macht Herdack auf das nachlassende Potenzial von Anleihen mit niedriger Bonität aufmerksam; die aktuellen Aufschläge spiegeln die eingegangenen Risiken nicht adäquat wider. Die Herausforderungen des Mittelstandes durch andauernd hohe Zinsen wirken sich negativ auf die Margen aus, was sich auch in enttäuschenden Quartalsberichten widerspiegelt.