Die Bank of Canada (BoC) sollte ihre Bedenken hinsichtlich der Shelter-Inflation bei künftigen Zinsentscheidungen vernachlässigen, meint Robert Kavcic, Ökonom der Bank of Montreal, in einer am Donnerstag veröffentlichten Notiz. Aufgrund der Dynamik von Miet- und Hypothekenkosten in Bezug auf den Verbraucherpreisindex (CPI) sei es laut Kavcic ratsam, dieses Thema nicht zu sehr zu gewichten, um eine zu geringe oder zu späte Zinssenkung zu vermeiden.
BoC-Gouverneur Tiff Macklem hatte in seiner Ankündigung der dritten aufeinanderfolgenden Zinssenkung um 25 Basispunkte nochmals die Bedeutung der Shelter-Komponente hervorgehoben. "Die Inflation der Unterbringungskosten ist immer noch zu hoch" und "bleibt der größte Beitrag zur Gesamtinflation, trotz einiger früher Anzeichen einer Entspannung," sagte Macklem.
Shelter macht etwa ein Viertel der Ausgaben der meisten Kanadier aus, erklärt Macklem. "Es wird sehr schwierig sein, eine Zwei-Prozent-Inflation zu erreichen, wenn ein Viertel des Warenkorbs, eine Notwendigkeit, so hoch läuft."
Daten von Statistics Canada zeigen das beharrliche Verhalten der Shelter-Komponente, selbst wenn der gesamte CPI in normalere Bereiche zurückgekehrt ist. In seiner Notiz weist Kavcic darauf hin, dass der CPI ohne Shelter in den letzten sieben Monaten tatsächlich um weniger als zwei Prozent im Jahresvergleich gewachsen ist.
Veränderungen der Miet- und Hypothekenkosten werden laut Kavcic nur sehr langsam im CPI-Daten widerspiegelt. Zahlreiche Ökonomen, einschließlich der BoC, haben festgestellt, dass etwa die Hälfte der derzeitigen Hypothekeninhaber in diesem und im nächsten Jahr mit erheblichen Zahlungserhöhungen konfrontiert sein wird, wenn sie zu den höheren Sätzen verlängern, die während der Pandemie verfügbar waren. Diese werden sich im CPI-Daten niederschlagen.
Ungeachtet des Hypothekenpreisschocks zeigen viele Indikatoren laut Kavcic eine Verbesserung der Lage für Shelter an. Hypothekenkosten für neue Käufer sinken, da die Zinssätze fallen, und "der Markt für Mieten hat sich stabilisiert, sogar bevor das Bevölkerungswachstum abgekühlt ist und mehr Abschlüsse in der Pipeline sind." Ein Bericht Anfang August zeigte, dass die Mieten in Kanada in den letzten zwei Jahren am langsamsten gestiegen sind.
Macklem machte am Mittwoch einen ähnlichen Punkt und beobachtete, dass "mit sinkenden Hypothekenzinsen, hoffentlich mit mehr Angebot auf dem Mietmarkt und einem Rückgang des Bevölkerungswachstums, sollten die Mietpreise sinken."
Kavcic hebt auch hervor, dass der Wiederverkaufsmarkt für Wohnimmobilien "auf Zinssenkungen in keiner beunruhigenden Weise reagiert hat. Tatsächlich hat er bisher kaum reagiert."
In einer Notiz am Donnerstag schrieb National Bank-Ökonom Daren King, dass "die Marktbedingungen in Toronto, gemessen am Verhältnis von aktiven Angeboten zu Verkäufen, sich im August auf das lockerste Niveau seit der Rezession 2008 (außerhalb der COVID-19-Periode) abgeschwächt haben. Dies deutet auf einen stark käuferfreundlichen Markt hin." In Vancouver fielen die August-Verkäufe um 17,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr, so die Daten der Greater Vancouver Realtors.
Victor Tran von RATES.CA meint, dass es mehr Zeit brauchen wird: "Selbst ein Rückgang von einem vollen Prozentpunkt gegenüber den aktuellen Hypothekenzinsen würde nicht zu einer signifikanten Steigerung der Kaufkraft führen, angesichts der anhaltend hohen Immobilienpreise."
Nach der Zinssenkung am Mittwoch erwartet John Lusink, Präsident von Right at Home Realty, "keine bedeutende Veränderung" im Immobilienmarkt, bis es mindestens zwei weitere Zinssenkungen gegeben hat.