Kampf der Haushaltsgespenster: Britische Staatsanleihen unter Druck

Die langfristigen Kreditkosten des Vereinigten Königreichs steigen rasant an, was auf die Sorgen der Investoren über den Haushalt der Labour-Regierung zurückzuführen ist. Der Abstand zu den deutschen Zinsen ist so groß wie seit über einem Jahr nicht mehr. Mit drei Wochen bis zum ersten Haushalt von Rachel Reeves bemerken Anleihehalter, dass die britische Finanzministerin einen schmalen Grat beschreiten muss, um ihre Pläne für Kredite und Investitionen umzusetzen, ohne einen Ausverkauf von Staatsanleihen auszulösen. Aktuell beträgt die Differenz zwischen britischen und deutschen Benchmark-Renditen für zehnjährige Anleihen 1,95 Prozentpunkte – der höchste Stand seit August 2023. Die Investoren sind besorgt, dass Reeves die Verschuldung erhöhen könnte, während sich auch die hartnäckige Inflation auf die Märkte auswirkt. Einige Analysten wie Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC BlueBay Asset Management, warnen, dass die Finanzmärkte wenig Spielraum für zusätzliche Kredite bieten werden. Erinnerung an das "Mini"-Budget 2022, das den Anleihemarkt in Panik versetzte, ist noch frisch. Zusätzlich plant Reeves eine Lockerung der Kreditregeln, um erhöhte Investitionen zu finanzieren. Dies hat die Rendite der zehnjährigen Gilts von 3,75 Prozent im September auf 4,21 Prozent steigen lassen. Eine Überzeichnung der britischen Schuldenprognosen deutet darauf hin, dass bis März 2025 mehr Anleihen verkauft werden müssen als die prognostizierten 278 Milliarden Pfund. Investoren fordern Versprechen zur Stabilität, während Tomasz Wieladek von T Rowe Price betont, dass solche Zusicherungen wichtig sind, um Vertrauen in zukünftige Emissionen zu schaffen. Mögliche Zinssenkungen in der Eurozone durch die Europäische Zentralbank verstärken die Herausforderung. Während Andrew Bailey von der Bank of England mögliche aggressive Zinssenkungen in Aussicht stellt, zeigt dies kaum Wirkung auf die längerfristigen Gilts, die empfindlicher auf Regierungspläne reagieren. Zu den angedachten Änderungen der Fiskalregeln gehört eine Neubewertung öffentlicher Vermögenswerte. Die Institute for Public Policy Research unterstützt eine Neuausrichtung der Schuldenziele, um mehr finanziellen Spielraum zu schaffen – ein Ansatz, der dem Finanzministerium laut eigenen Angaben Stabilität bringen könnte. Die breiteren Investorenängste spiegeln sowohl Erwartungen über die Zinsentwicklung als auch Sorgen um den Haushalt wider, was den Druck auf die britischen Staatsanleihen weiter verschärft.