Jay Powells letzte Rede hat genau jene Botschaft vermittelt, die Anleger hören wollten: Die Zinssätze gehen weiter nach unten. Doch der Fed-Vorsitzende hat sich auch zu einem weniger greifbaren, aber entscheidenden Aspekt der Notenbankpolitik geäußert: den Inflationserwartungen. Diese, so Powell, seien von „kritischer Bedeutung“, um das Ziel der Preisstabilität mit einer durchschnittlichen Inflation von 2 % zu erreichen.
Wenn Inflationserwartungen zu stark steigen, könnten Preise außer Kontrolle geraten, da Konsumenten mehr kaufen und Unternehmen mehr investieren, aus Angst vor noch höheren Preisen morgen. Fallen die Erwartungen jedoch zu sehr, könnten Konsumenten und Unternehmen ihre Ausgaben zurückhalten, in Erwartung zukünftiger Preisrückgänge.
Ein maßgebliches Problem für die Fed ist, dass die öffentliche Wahrnehmung von Inflation hauptsächlich durch die Benzinpreise geprägt wird. Zwar fokussiert sich die Zentralbank auf „Kerninflationsmaße“, die Nahrungsmittel und Energie ausblenden, doch Powell ist sich der Grenzen dieses Ansatzes bewusst. Auf einer Pressekonferenz im Jahr 2022 sagte er: „Die Öffentlichkeit unterscheidet nicht zwischen Kern- und Titelinflation in ihrem Denken.“
Langfristige Inflationserwartungen haben der Fed in ihrem jüngsten Zinserhöhungszyklus weniger Probleme bereitet. Kurzfristige Erwartungen hingegen setzten die Zentralbank im Sommer 2022 unter Druck, als diese auf ein 40-Jahres-Hoch kletterten – nur Monate bevor die Inflation denselben unrühmlichen Meilenstein erreichte.
Dies deutet darauf hin, dass keine Institution mehr vom Wandel der Autoindustrie zu Elektrofahrzeugen profitieren könnte als die Fed. Doch der Übergang scheint nicht so schnell vonstattenzugehen. Ford’s Ankündigung, sich stärker auf Hybridfahrzeuge statt auf vollelektrische SUVs zu konzentrieren, deutet darauf hin, dass der Wechsel länger dauern könnte als angenommen.
Eine Umfrage von Yahoo Finance-Ipsos im letzten Jahr ergab, dass 57 % der Amerikaner nicht planen, ein Elektrofahrzeug als nächstes Auto zu kaufen. Wie der Bank of America-Analyst John Murphy nach der Nachricht von letzter Woche anmerkte: „Ford erlebt einen schnelleren Übergang zu EVs bei seinen Geschäftskunden.“
Für viele hängt das öffentliche Verständnis der Geschwindigkeit des Übergangs zu Elektrofahrzeugen vielleicht davon ab, wie viele Teslas auf der Straße zu sehen sind. Doch das Fahrzeug, das das letzte Amazon-Paket geliefert hat, bietet möglicherweise einen besseren Einblick in diese Ambitionen.
Mit Blick auf die Zukunft der Energiepolitik unter der Führung von Jay Powell scheint es unwahrscheinlich, dass die Zentralbank ihre Geldpolitik für umweltpolitische Ziele nutzen wird. Powell sagte in einer Rede im letzten Jahr: „Ohne ausdrückliche gesetzliche Regelung wäre es unangemessen, unsere geldpolitischen oder aufsichtsrechtlichen Instrumente zu nutzen, um eine grünere Wirtschaft zu fördern oder andere klimabezogene Ziele zu erreichen. Wir sind kein ‚Klimapolitiker‘ und werden es auch nicht sein.“
Dieses Vorgehen dürfte Powells derzeitige Amtszeit überdauern. Doch nach Powells Worten letzte Woche ist nichts wichtiger für den Erfolg der Fed in Bezug auf die Inflationsbekämpfung ohne große Schäden am Arbeitsmarkt als gut verankerte Inflationserwartungen. Und je weniger Benzin die Amerikaner in ihre Autos füllen müssen, desto fester können diese Anker halten.