In einem Quartal, das von intensiven Handelsaktivitäten geprägt war, hat Philippe Laffonts Hedgefonds Coatue Management signifikante Änderungen in seinem Portfolio vorgenommen. Besonders auffällig ist der umfangreiche Verkauf von Nvidia-Aktien zugunsten neuer Investitionen in Amazon. Diese Umschichtungen wurden durch das Einreichen des Formulars 13F bei der Securities and Exchange Commission am 14. August öffentlich.
Coatue Management, das auf wachstumsstarke Technologie-Aktien spezialisiert ist, verwaltet Vermögenswerte im Wert von über 25 Milliarden US-Dollar, verteilt auf 74 Positionen. Bemerkenswert ist, dass der Fonds seine Bestände an Nvidia-Aktien drastisch reduziert hat. Während Nvidia einst die größte Position im Fonds darstellte, sank die Anzahl der gehaltenen Aktien von 49.802.020 im März 2023 auf nur noch 13.754.447 Aktien per Ende Juni. Dies entspricht einem Rückgang von 72 % innerhalb von 15 Monaten und reduziert Nvidia auf die viertgrößte Position im Fonds.
Der starke Anstieg des Nvidia-Aktienkurses um fast 750 % seit Beginn des Jahres 2023 könnte Laffont dazu veranlasst haben, Gewinne mitzunehmen. Doch es gibt auch weitere Faktoren, die zu dieser Entscheidung beigetragen haben könnten, darunter Anzeichen für eine Überbewertung der künstlichen Intelligenz (KI) und das Fehlen von Insiderkäufen bei Nvidia seit Dezember 2020.
Darüber hinaus könnte Laffont auch wettbewerbsbedingte Risiken für Nvidia antizipieren. Mehrere Wettbewerber entwickeln eigene KI-Grafikprozessoren (GPUs), die Nvidias H100 und die kommende Blackwell-Architektur konkurrieren werden. Zusätzlich entwickeln Nvidias größte Kunden eigene GPU-Plattformen, was zukünftige Bestellungen für Nvidia begrenzen könnte.
Parallel zu den Verkäufen von Nvidia-Aktien hat Coatue Management seine Position in Amazon signifikant ausgebaut. Der Fonds fügte im letzten Quartal 702.235 Amazon-Aktien hinzu und erhöht seine Gesamtbestände auf knapp 10,77 Millionen Aktien, was rund 7 % der investierten Vermögenswerte entspricht. Amazon ist damit zur zweitgrößten Position im Fonds nach Meta Platforms geworden.
Bekanntlich ist Amazon der unangefochtene Marktführer im E-Commerce, mit einem Marktanteil von fast 38 % in den USA. Wesentlich ertragreicher sind jedoch die Dienstleistungen von Amazon Web Services (AWS), das im letzten Quartal 33 % des globalen Marktes für Cloud-Infrastruktur-Plattformen beanspruchte. Der Cloud-Service-Sektor befindet sich erst am Anfang seines Wachstums und dürfte von der zunehmenden Nachfrage nach generativen KI-Lösungen profitieren.
Zusätzlich stärken Amazons Werbe- und Abonnementdienste weiter seine Position. Werbeeinnahmen und exklusive Sportpakete, wie etwa ein elfjähriger Streaming-Vertrag mit der NBA und WNBA sowie die Partnerschaft mit der NFL, tragen wesentlich zum Mehrwert von Prime-Abonnements bei.
Ein weiterer entscheidender Aspekt ist die günstige Bewertung von Amazon. Während Investoren in den 2010er Jahren einen Median von 30-fachem Cashflow für Amazon-Aktien zahlten, beträgt das aktuelle Bewertungsmultiple weniger als 13 für 2025. Dies macht Amazon zu einer attraktiven Investition mit großem Potenzial zur Wertsteigerung.