Inflation im Fokus: Fed bleibt voraussichtlich auf Kurs für moderate Zinssenkungen

Aktuelle Inflationsdaten deuten darauf hin, dass die Federal Reserve (Fed) im Herbst weiter die Zinsen senkt, voraussichtlich in Schritten von 25 Basispunkten. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, der Core Personal Consumption Expenditures (PCE)-Index, der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, lag im August bei 2,7% im Vergleich zum Vorjahr. Dieser Wert entsprach den Erwartungen und lag leicht über den 2,6% im Juli, bleibt aber über dem 2%-Ziel der Fed. Dies bedeutet, dass eine größere Zinssenkung um 50 Basispunkte bei der nächsten Fed-Sitzung im November schwer zu rechtfertigen sein könnte, wie einige Fed-Beobachter anmerken. Die Tatsache, dass die Kerninflation auf dem Niveau der letzten zwei Monate konstant bleibt, spricht eher für eine kleinere Zinssenkung, es sei denn, der Arbeitsmarkt schwächt sich zwischen jetzt und November erheblich ab. Quincy Krosby, Chefstratege der LPL Financial, kommentierte: „Die Kerninflation von 2,7% im Jahresvergleich legt nahe, dass eine weitere Runde von 50 Basispunkten einer sorgfältigen Prüfung unterzogen werden muss, es sei denn, der Arbeitsmarkt deutet auf Schwäche hin.“ Auf Monatsbasis sah der PCE noch besser aus und stieg nur um 0,1%, was unter den Erwartungen von 0,2% und deutlich unter den 0,2% im Juli und Juni liegt. Einbezieht man Lebensmittel- und Benzinpreise, stieg der PCE im August um 2,2%, nur zwei Zehntel vom 2%-Ziel der Fed entfernt. Dies lag unter den Schätzungen von 2,3% und war ein Rückgang gegenüber den 2,5% im Juli. Tiffany Wilding, Managing Director bei Pimco, prophezeit zwei weitere Zinssenkungen um 25 Basispunkte im November und Dezember und betont dabei das Vertrauen der Fed in den Rückgang der Inflation. Die Investoren sind jedoch gespalten, ob die Fed im November um 25 oder 50 Basispunkte senken wird. Die Wahrscheinlichkeit für eine größere Senkung stieg nach Veröffentlichung der PCE-Daten leicht auf 54%. Der Konsens unter den Fed-Beamten sieht auch für 2024 zwei weitere Zinssenkungen um 25 Basispunkte vor. Dies wurde letzte Woche während der Genehmigung einer neuen Zinssenkung um 50 Basispunkte, der ersten seit 2020, geäußert, wobei das Vertrauen in den Rückgang der Inflation und Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarkts betont wurden. Fed-Vorsitzender Jerome Powell und andere Beamte haben klargestellt, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht gewonnen ist. „Wir sind nah dran, aber noch nicht bei 2 Prozent“, sagte Powell, „und ich denke, wir werden es für eine Zeit bei etwa 2 Prozent und nahe 2 Prozent sehen wollen... wir sagen nicht ‚Mission erfüllt‘.“ Sollte die Inflation stagniert, könnte dies die Beamten veranlassen, die Zinssenkungen zu pausieren. Fed-Gouverneur Adriana Kugler sagte diese Woche, dass ein Kern-PCE-Wert von 2,7% „mit fortschreitendem Fortschritt in Richtung des 2%-Ziels des FOMC übereinstimmt,“ und implizierte damit, dass der derzeitige Pfad für zwei weitere kleinere Zinssenkungen um 25 Basispunkte in dieses Bild passt. Auch der Präsident der Federal Reserve Bank von Atlanta, Raphael Bostic, betonte, dass seine Sorge darüber, dass die Inflation das 2%-Ziel der Fed noch nicht erreicht hat, ihn davon abhält, in größeren Schritten zu senken. Fed-Gouverneur Michelle Bowman, die bei der letzten Sitzung dagegen stimmte und eine Senkung um 25 statt 50 Basispunkte bevorzugte, bleibt weiterhin besorgter über die Inflation als ihre Kollegen. Bowman sieht „größere Risiken für die Preisstabilität, insbesondere während der Arbeitsmarkt weiterhin nahe den Schätzungen der Vollbeschäftigung liegt.“ Laut Bowman bleibt die Kerninflation unangenehm hoch und die Aufwärtsrisiken für die Inflation seien angesichts hoher Staatsausgaben und anfälliger globaler Lieferketten weiterhin prominent. Der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari, hingegen sieht derzeit wenige Hinweise darauf, dass die Inflation nach oben überraschen könnte, und verweist auf fallende Löhne und Preise für Kern-Dienstleistungen außerhalb des Wohnungssektors. Quincy Krosby von LPL Financial betonte: „Obwohl die Fed den Sieg über die Inflation nicht vollständig erklären kann, unterstreicht der heutige Bericht - mit 2,2% im Jahresvergleich - dass die Gesamtinflation weiterhin deutlich in die richtige Richtung geht.“