Die Inflation zeigt auch ihre ungewöhnlichen Seiten – und das nicht immer zum Negativen. Trotz der herausfordernden Zeiten verzeichnete die Weltwirtschaft einen der größten Rückgänge der globalen Verschuldung in der Geschichte, womöglich sogar den größten überhaupt.
Laut dem aktuellen Global Debt Monitor des Institute for International Finance sank das Verhältnis von weltweiter Verschuldung zum BIP von einem post-Covid-Höchststand von 357 Prozent im Jahr 2021 auf 327 Prozent Ende des dritten Quartals 2024. Ein Rückgang um 30 Prozentpunkte in nur vier Jahren, der uns immerhin auf das Niveau von 2019 zurückbringt – auch wenn dies für hochverschuldete Akteure kaum eine wirkliche Wahl darstellt.
Dieser Rückgang ist primär darauf zurückzuführen, dass das nominale BIP, vor allem dank der Inflation, deutlich schneller wächst, als Regierungen, Unternehmen und Privatpersonen Kredite aufnehmen können. Besonders bemerkenswert ist, dass die Finanzbranche, inklusive Bankenschulden und Verbriefungen, den stärksten realen Schuldenabbau erlebte. Auch bei nicht-finanziellen Unternehmen und Regierungen sanken die Schulden-BIP-Quoten um jeweils etwa acht Prozentpunkte.
Das Institute for International Finance legt naturgemäß mehr Fokus auf den absoluten Anstieg der nominalen Schulden, die in diesem Jahr um satte 12 Billionen Dollar zulegten und Ende September einen Rekordwert von 322,9 Billionen Dollar erreichten.
Die Mahner in der Schuldenfrage lassen es sich nicht nehmen, künftige Verschlechterungen zu warnen. Auch wenn die globale Regierungsverschuldung zwischen 2020 und 2024 langsamer anstieg als in den vier Jahren zuvor, deuten große Haushaltsdefizite auf einen schnellen Zuwachs der Kredite in den kommenden vier Jahren hin. Bis 2028 könnte die globale Staatsverschuldung auf etwa 130 Billionen Dollar ansteigen, rund 35 Prozent mehr als das aktuelle Niveau von etwa 95 Billionen Dollar.
Es darf nicht vergessen werden, dass die tatsächlichen Ausgabenbedarfe der Regierungen in offiziellen Statistiken oft unterschätzt werden. Klimabezogene Ausgaben, um die Netto-Null-Ziele und nationale Klimaverpflichtungen einzuhalten, könnten die Schulden sogar noch weiter ansteigen lassen. In einem solchen Fall könnten die globalen Schulden der Regierungen bis 2028 auf 170 Billionen Dollar klettern, insbesondere da die Bemühungen um die Mobilisierung von jährlich 1,3 Billionen Dollar an externen Finanzmitteln in Schwellenländern bis 2035 nach COP29 in Baku an Fahrt aufnehmen.
Was wirklich zählt, ist jedoch die Größe der Schuldenlast im Verhältnis zur Wirtschaftsgröße. In dieser Hinsicht ist die Inflation ein gewaltiger Vorteil gewesen, auch wenn sie für Kreditgeber eine absolute Herausforderung darstellt. Es ist leicht zu vergessen, dass ein Mangel an Inflation nach der Finanzkrise 2008 eines der größten Probleme der Weltwirtschaft war. Dies könnte sich wiederholen – auch wenn diese Argumentation derzeit wenig populär ist.