Finanzmärkte unter Druck: Chinas Liquiditätsengpass trotz milliardenschwerer Unterstützung

Chinas Finanzmärkte haben aktuell mit einem Liquiditätsengpass zu kämpfen, da eine kürzlich erfolgte Kapitalzufuhr aus Peking den gestiegenen Bedarf an Mitteln nicht ausreichend decken konnte. Der volumenbasierte Durchschnittszinssatz für siebentägige Rückkaufsvereinbarungen im Geldmarkt, ein Indikator für die Kreditkosten, stieg auf 2,32 % und erreichte damit den höchsten Stand seit Oktober 2023. Zu den Komplikationen kam es am späten Mittwoch mit einigen geplatzten Transaktionen und einer kurzen Verzögerung im Clearing-System. Die chinesische Zentralbank hatte am Donnerstag weitere 336,4 Milliarden Yuan (ca. 45,9 Milliarden USD) an kurzfristigen Mitteln in das Bankensystem eingespeist. Diese Maßnahme folgte einer der größten Geldspritzen der Bankgeschichte und zielte darauf ab, den negativen Auswirkungen des Ablaufs von mittelfristigen Krediten, der Hochsteuerzeit und der erhöhten Bargeldnachfrage vor den Feiertagen zum Mondneujahr entgegenzuwirken. Erschwert wird die Situation durch die Abwertung des Yuan und steigende Renditen von Staatsanleihen, ausgelöst durch Bedenken über die wirtschaftlichen Aussichten Chinas und drohende Handelskonflikte. Die Behörden scheinen zurückhaltend, die Liquidität zu stark zu lockern, aus Angst, dies könnte den Yuan weiter belasten, Kapitalabflüsse provozieren und die Anleihenrenditen beeinflussen. Frances Cheung, Leiterin der FX & Rates Strategie bei Oversea-Chinese Banking Corp, äußerte die Ansicht, dass die Märkte von der siebentägigen Liquidität enttäuscht sein könnten, auch wenn die Hoffnung auf umfangreichere Liquiditätsspritzen später im Monat bestehen bleibt. Es wird erwartet, dass in der nächsten Woche zusätzliche Liquiditätszuführungen erfolgen, die jedoch möglicherweise gerade ausreichen, um die Nachfrage zu decken, ohne die Bedingungen deutlich zu lockern. Von Montag bis Mittwoch hat die PBOC durch Rückkaufgeschäfte mehr als eine Billion Yuan in den Markt gepumpt, was laut China Central Television einem Effekt einer Reduzierung der Mindestreserveanforderung um 0,5 Prozentpunkte entspricht. Dies deutet darauf hin, dass die Regierung bereits auf dem Weg ist, eine moderat lockere Geldpolitik zu verfolgen. Das tägliche Handelsvolumen für sogenannte Overnight Pledged Repos ist seit sieben Sitzungen in Folge gesunken. Die Lücke zwischen den Repo-Sätzen für Markt-Deals und Bankgeschäfts-Geschäften nimmt zu, was auf stärkeren Finanzdruck insbesondere für Nicht-Banken-Finanzinstitute hindeutet. Einige dieser Institutionen mussten bis zu 9 % für Übernachtfinanzierungen zahlen. Der Liquiditätsengpass ist ein seltenes Ereignis am chinesischen Geldmarkt, der sich zuletzt 2023 und Anfang 2021 ereignet hat. Die saisonale Nachfrage nach Bargeld dürfte sich weiter erhöhen, da chinesische Bürger vor den Feiertagen vermehrt Geld für Ausgaben und Geschenke abheben.