Fed-Zinspolitik: Ein Jahr der Anpassung in Aussicht

Die Finanzmärkte erwarten nahezu einhellig, dass die US-Notenbank Federal Reserve bei ihrem Treffen im Dezember zum vierten Mal in diesem Jahr die Zinsen senken wird. Die drängendere Frage ist jedoch, welchen Kurs die Zentralbank im kommenden Jahr einschlagen wird. Jüngst veröffentlichte Inflationsdaten, die sich als hartnäckig erweisen, sowie solide Wirtschaftsdaten aus den USA haben Zweifel geschürt, ob die Fed die Zinsen so schnell senken wird, wie sie es zuvor angedeutet hatte. Im September prognostizierte die US-Notenbank in ihrer „Summary of Economic Projections“ vier Zinssenkungen im kommenden Jahr. Einer Bloomberg-Erhebung zufolge erwarten die Märkte derzeit etwa zwei Zinssenkungen im Jahr 2025. Die Fed plant, ihre aktualisierte Prognose am 18. Dezember zu veröffentlichen. Während die Meinungen zu den Details variieren, sind sich die Ökonomen an der Wall Street weitgehend einig, dass das gegenwärtige schnelle Tempo der Zinssenkungen der Zentralbank nicht anhalten wird. Wells-Fargo-Ökonomin Sarah House sieht einen moderateren Kurs: „Für 2025 rechnen wir mit einem langsameren Tempo der Zinssenkungen, wobei die Fed wahrscheinlich auf einen Zwei-Sitzungs-Rhythmus umschalten wird“, sagt sie. Ihr Team erwartet drei Zinssenkungen im Jahr 2025. Derzeit liegt der Leitzins bei einer Spanne von 4,5 % bis 4,75 %, was für viele Ökonomen Anlass zur Erwartung gibt, dass weitere Lockerungsmaßnahmen in der Pipeline sind, da die Fed weiterhin eine „weiche Landung“ anstrebt – ein Szenario, in dem die Inflation auf ihr 2%-Ziel sinkt, ohne die Wirtschaft in eine bedeutende Rezession zu stürzen. Matthew Luzzetti, Chefökonom der Deutschen Bank USA, prognostiziert, dass die Fed nach einer weiteren Zinssenkung im Dezember ihre Anpassungen für das gesamte Jahr 2025 pausieren könnte, um auf mehr Fortschritte bei der Inflationskontrolle zu warten. „Es besteht weniger Dringlichkeit, die Zinsen zu senken“, erklärt Luzzetti. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman betont, dass der Fortschritt der Inflation auf das 2%-Ziel ins Stocken geraten sei, und unterstreicht damit die Notwendigkeit einer vorsichtigeren Vorgehensweise. Zuletzt zeigten die bevorzugten Inflationskennzahlen der Fed für Oktober eine stagnierende Preisentwicklung im Vergleich zum Vormonat, während die Kernverbrauchsausgaben jährlich um 2,8 % gestiegen sind – deutlich über dem Ziel der Notenbank.