Die Federal Reserve steht vor der Möglichkeit einer signifikanten Zinssenkung. BCA Research warnt jedoch davor, dass eine aggressive geldpolitische Lockerung in der kommenden Woche kontraproduktiv sein könnte, zumal sich das Wirtschaftswachstum momentan stabil zeigt. Eine umfangreichere Zinssenkung würde Spekulationen über den Zustand der Wirtschaft anheizen. Ein wesentlicher Grund, warum eine solche dovishe Haltung nach hinten losgehen könnte, ist der sogenannte Yen-Carry-Trade. Diese Handelsstrategie war über Jahre hinweg beliebt, da Anleger sich zu niedrigen Zinssätzen in Yen verschuldeten, um in renditestärkere Aktien zu investieren. Die Grundlage dieser Strategie lag in der Annahme, dass die Bank of Japan ihre ultralockere Geldpolitik fortsetzen würde.
Laut BCA könnte ein weiteres Abwickeln des Yen-Carry-Trades, der eng mit den Bewertungsniveaus im Technologiesektor verknüpft ist, zu starken Einbrüchen der großen Tech-Aktien führen. Dies könnte die Rufe nach weiteren aggressiven Zinssenkungen verstärken und im schlimmsten Fall die Rezession herbeiführen, die die Fed eigentlich verhindern will. BCA unterstreicht die wechselseitige Beziehung zwischen großen Tech-Unternehmen und dem Yen-Carry-Trade. Der anhaltende Auftrieb bei Tech-Aktien machte diesen Sektor zu einem attraktiven Ziel für den Carry-Trade, während die Wertzuwächse im Technologiesektor oft auf Kreditaufnahmen in Yen zu nahezu Nullzinsen beruhten.
Eine aggressive Zinssenkung könnte den Dollar schwächen und den Yen stärken, was BCA zufolge eine "weitere Abwärtsbewegung der US-Technologieaktien im Vergleich zu Anleihen" zur Folge hätte. Die Anzeichen einer möglichen Rezession sind nicht aus der Luft gegriffen, da Anleihetrader bereits auf eine weiche Landung setzen. Der US-Zinskurvenverlauf deutet auf eine "vollwertige Rezession in den nächsten sechs Monaten hin, mit bereits eingepreisten Zinssenkungen von 170 Basispunkten im Februar 2025," so BCA. Dies impliziere mindestens zwei Zinssenkungen um ein halbes Prozent in den nächsten fünf Sitzungen des geldpolitischen Ausschusses – ein Tempo, das typischerweise nur während Rezessionen zu beobachten ist. Die nächste Sitzung der Fed beginnt am 17. September. Allgemein wird erwartet, dass eine Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte erfolgt.