Die Federal Reserve steht kurz davor, einen weiteren Schritt zu unternehmen, um Barmittel von ihrer Bilanz zu reduzieren. Die Entscheidung wird inmitten eines potenziell ungewissen Marktes erwartet, da Analysten dies als einen der letzten Schritte in der Bilanzreduzierung der Fed sehen.
Ökonomen erwarten allgemein, dass die Fed die Zinsen für Geldmarktfonds bei ihrer Übernacht-Repo-Fazilität stärker senken wird als die ihrer Leitzinsen. Während eine Senkung des Zielbands für den Federal Funds Rate um ein Viertel-Prozentpunkt auf 4,25% bis 4,50% erwartet wird, könnte der Reverse-Repo-Satz auf 4,25% von derzeit 4,55% fallen.
In der Vergangenheit hat die Fed die Differenz zwischen den Zinssätzen des Fed Funds Rate und des ONRRP angepasst, hauptsächlich um den Funds Rate im gewünschten Bereich zu halten. Eine Harmonisierung der Spanne könnte der Zentralbank mehr Flexibilität bei der Reduzierung der Anleihebestände bieten – ein Prozess, der allgemein als quantitative Straffung bezeichnet wird.
Patricia Zobel, ehemalige Managerin im New York Fed-Team für die Umsetzung der Geldpolitik, erklärte, die Anpassung des Zinssatzes könne effektiv dazu beitragen, Investoren davon abzuhalten, Geld bei der Fed zu parken. Diese Maßnahme könnte auch die Geldmarktzinsen senken.
Der Reverse-Repo-Satz der Fed setzt ein weiches Mindestmaß für kurzfristige Zinssätze. Mit einer Reduzierung der Bilanz von einem Höchststand von 9 Billionen Dollar auf 7 Billionen Dollar im Sommer 2022 hat sich die Nutzung des Reverse-Repo-Mechanismus deutlich verringert. Fed-Vertreter befürworten, dass die Zahlen auf ein vernachlässigbares Niveau zurückkehren sollten, was entscheidend für die quantitative Straffung ist.
Trotz momentaner Herausforderungen könnte die Senkung des RRP-Satzes den Anreiz verringern, Mittel bei der Fed zu parken, sobald die Überschussliquidität weitgehend entfernt ist. Dennoch bleibt es für einige große Geldmarktteilnehmer aufgrund der Skalierbarkeit eine attraktive Liquiditätsquelle.
Die Fed selbst sieht zudem potenzielle Herausforderungen, um Bargeld aus der ONRRP-Fazilität zu entfernen, insbesondere in Hinblick auf eine mögliche Wiedereinführung der staatlichen Schuldenobergrenze im kommenden Jahr.
Einige Analysten vermuten, dass die Fed ihren Schritt auf Januar verschieben könnte, obwohl das aktuelle Futures-Marktgeschehen darauf hindeutet, dass die Zinsen unangetastet bleiben könnten. Was auch immer das Ergebnis sein mag, die bevorstehenden Wochen könnten eine unsichere Zeit für Geldmärkte bedeuten, mit einem möglichen Anstieg der Vierteljahresendvolatilität.