Eine bevorstehende Zinssenkung der Federal Reserve, die erste seit vier Jahren, sorgt weit über die Grenzen der Vereinigten Staaten hinaus für Aufsehen. Während die Größe dieser ersten Maßnahme und das Ausmaß der gesamten Lockerung noch offen zur Debatte stehen, wirft die bevorstehende US-Wahl zusätzliche Unsicherheiten für globale Investoren und das Zinssatz-Setzungsverfahren auf, während diese auf Wegweisungen von der Fed hoffen und auf eine glatte wirtschaftliche Landung setzen.
Kenneth Broux, Leiter der Unternehmensforschung, Devisen und Zinsen bei der Societe Generale, stellt die Frage, ob wir uns in einem Szenario von 1995 befinden, als es lediglich zu einem Rückgang um 75 Basispunkte kam, oder eher in einer Lage wie 2007-2008, als die US-Zinsen um insgesamt 500 Basispunkte sanken. Die Haltung der Fed wird entscheidend für andere Zentralbanken sein, wie die Europäische Zentralbank (EZB) oder die Bank of Canada, die darüber nachdenken, ihre eigenen Zinsen zu senken.
Der Beginn von Zinssenkungen in den USA bietet Hoffnung für Regionen mit schwächeren Volkswirtschaften. Dies führt auch dazu, dass Händler vermehrt auf Zinssenkungen anderer Zentralbanken setzen, allerdings werden in Europa weniger solcher Maßnahmen erwartet als in den USA. Dies liegt daran, dass die EZB und die Bank of England weiterhin wachsam gegenüber verbleibenden Inflationsrisiken sind.
Ein Vertrauen in die Fed-Zinssenkungen ist ein Segen für die weltweiten Anleihemärkte, die oft im Gleichschritt mit den US-Anleihenbewegungen agieren. Die Renditen von US-, deutschen und britischen Staatsanleihen verzeichnen alle ihren ersten Quartalsrückgang seit Ende 2023, als eine Richtungsänderung der Fed erwartet wurde.
Niedrigere US-Zinsen könnten den Zentralbanken der Schwellenländer mehr Raum für eigene Lockerungsmaßnahmen und Wachstumssupport geben. Ungefähr die Hälfte der von Reuters beobachteten Schwellenländer hat bereits begonnen, die Zinsen zu senken, wobei die Hauptaktionen in Lateinamerika und Osteuropa zu verzeichnen sind. Doch die Unsicherheit rund um die US-Präsidentschaftswahl trübt den Ausblick.
Hoffnungen auf eine Schwächung des robusten Dollars könnten enttäuscht werden, so JPMorgan. In drei der letzten vier Zinssenkungszyklen hat der Dollar nach der ersten Senkung an Stärke gewonnen. Der Ausblick für den Dollar hängt weitgehend davon ab, wie die US-Zinsen im Vergleich zu anderen Währungen stehen. Der sichere Hafen Yen und der Schweizer Franken könnten ihren Bewertungsabschlag gegenüber den US-Zinsen bis Ende 2025 fast halbieren, während das Pfund Sterling und der australische Dollar nur geringe Vorteile gewinnen könnten. Es sei unwahrscheinlich, dass der Dollar an Attraktivität für Nicht-US-Investoren verliert, es sei denn, er wird zu einer echten Niedrigzinswährung.
Ein Wiederaufleben der globalen Aktienrallye könnte bevorstehen, sollte eine Zinssenkung der Fed die wirtschaftliche Aktivität ankurbeln und eine Rezession vermieden werden. Weltweite Aktien fielen Anfang August um mehr als 6% binnen dreier Tage nach schwachen US-Arbeitsmarktdaten. Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays, weist darauf hin, dass Märkte bei einem Zinsschnitt ohne Rezession in der Regel wieder ansteigen, wobei Sektoren bevorzugt werden, die von niedrigeren Zinsen profitieren wie Immobilien und Versorger.
Zinssenkungen der Fed sollten sich auch positiv auf den asiatischen Markt auswirken, obwohl der Nikkei durch den steigenden Yen und höhere japanische Zinsen mehr als 10% vom Rekordhoch im Juli verloren hat.
Im Rohstoffsektor sollten Edel- und Industriemetalle von Fed-Zinssenkungen profitieren. Niedrigere Zinsen und ein schwächerer Dollar, der das Halten und Kaufen von Metallen in anderen Währungen attraktiver macht, könnten den Markt ankurbeln. Gold, das typischerweise umgekehrt zu Anleiherenditen performt, könnte ebenfalls zulegen, obwohl Investoren Vorsicht walten lassen sollten, wie John Reade vom World Gold Council betont.