An den Anleihemärkten herrscht rege Betriebsamkeit, denn Händler setzen vermehrt auf Optionen und Futures in der Annahme, dass die Federal Reserve (Fed) im kommenden Jahr stärkere Zinssenkungen signalisieren wird, als der Markt momentan antizipiert. Ein Viertelpunkt-Zinsschritt bei der nächsten Sitzung gilt als ausgemachte Sache, doch das wahre Interesse richtet sich auf die neuen Quartalsprognosen der Fed. Im September deuteten die Prognosen der Notenbank auf einen Gesamtrückgang von einem Prozentpunkt in diesem Jahr hin.
Aufgrund hartnäckiger Inflation gehen einige Banken inzwischen davon aus, dass die Fed vielleicht eine Zinssenkung weniger im kommenden Jahr vorhersagen könnte – insgesamt also drei Viertelpunkte. Manche Experten erwarten sogar, dass nur ein halber Punkt auf dem Plan stehen könnte, was den Erwartungen des Swaps-Marktes entspricht. Einige Händler im Bereich Zinsoptionen halten die Markteinschätzungen jedoch für zu pessimistisch und wetten darauf, dass die Fed weiterhin auf bis zu vier Zinssenkungen im Jahr 2025 abzielt und damit den Zielkorridor auf 3,375 % senkt.
Diese Händler ziehen dabei in Betracht, dass mögliche Anzeichen einer Schwäche am Arbeitsmarkt ihre Wetten auf eine stärkere Lockerung der Fed unterstützen könnten. Die Märkte hatten schon früher auf Daten mit einem unerwarteten Anstieg der Arbeitslosenquote mit einer Rally der Staatsanleihen reagiert. Bei den Optionen, die mit dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR) verbunden sind und stark von den Erwartungen an die Fed-Politik abhängen, konzentriert sich die Nachfrage auf dovishe Wetten für das frühe Jahr 2026.
Zusätzlich vergrößern Händler ihre Positionen in Fed Funds Futures. Die offene Position hat in der Februarfälligkeit ein Rekordhoch erreicht. Diese ist stark mit den Ankündigungen der Fed im Dezember und Januar verknüpft. Jüngste Aktivitäten deuten auf ein gestiegenes Interesse am Kauf hin, was auf neue Wetten schließt, die von einer Zinssenkung im Dezember und weiterer Lockerung durch die Entscheidung am 29. Januar profitieren würden.
Diese optimistische Stimmung erhielt Rückenwind durch die Kaufempfehlung von Morgan Stanley für den Februar-Kontrakt der Fed Funds. Strategen raten Anlegern, sich für eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um einen Viertelpunkt am 29. Januar zu positionieren. Momentan wird eine etwa 10-prozentige Chance für diesen Schritt im nächsten Monat angenommen, vorausgesetzt, die Fed erfüllt die Erwartungen der Märkte bei ihrer kommenden Sitzung.