Eine Umfrage unter Analysten zeigt, dass die Europäische Zentralbank (EZB) trotz der schwächelnden Wirtschaft in der Eurozone die Zinsen nicht schneller senken wird.
Die Befragten erwarten, dass die EZB nach der Zinssenkung im Juni nächste Woche eine weitere Senkung des Einlagensatzes vornehmen wird und diesen vierteljährlichen Rhythmus bis September 2024 beibehält, bis der Satz 2,5 % erreicht. Diese Zinskosten dürften bis 2026 bestehen bleiben.
Die Entscheidungsträger in Frankfurt sehen sich einer problematischen Mischung aus nachlassendem Wirtschaftswachstum und hartnäckigem Preisdruck gegenüber. Besonders Deutschland als größte Volkswirtschaft der Region zeigt Schwäche, da die Hersteller seit über einem Jahr kämpfen und die Konsumenten zurückhaltend sind.
Dennis Shen, Ökonom bei Scope Ratings, meint, dass die jüngste Fragilität innerhalb des 20-Nationen-Blocks stärkere Argumente für eine lockerere Geldpolitik liefert. Doch die Inflation ist noch nicht besiegt, weshalb die EZB vorsichtig bleibt.
Die meisten erwarten keine klaren Signale von Präsidentin Christine Lagarde über den weiteren Kurs der Zinspolitik. Unterschiedliche Ansichten im EZB-Rat könnten dazu führen, dass sie alle Optionen offenhält.
Jussi Hiljanen, Stratege bei SEB, betont Lagardes Herausforderung, trotz unterschiedlicher Ansichten eine kohärente Politikperspektive zu präsentieren und dabei weiterhin auf eine datenabhängige Herangehensweise zu setzen.
Während einige, darunter Bundesbankpräsident Joachim Nagel und EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel, vor anhaltenden Inflationsrisiken warnen, sind andere der Meinung, dass die EZB die Wirtschaft nicht länger als nötig belasten sollte.
Die Umfrageteilnehmer erwarten, dass die EZB ihre Wachstumsprognose für 2024 senkt und bei 0,9 % belässt, aber den Rest ihrer Prognose unverändert lässt. Laut Bloomberg Economics wird die EZB wahrscheinlich die Zinsen bei ihrem Treffen am 12. September senken und den Einlagensatz auf 3,5 % reduzieren. Lagarde wird voraussichtlich in der Pressekonferenz betonen, dass der Schritt aufgrund rückläufiger Lohnwachstums-Indikatoren und der Annäherung der Gesamtinflation an das 2%-Ziel angemessen war.
Je näher die Zinssätze an die 3%-Marke kommen, desto schwieriger wird die Politikgestaltung, heißt es. Schnabel äußerte letzte Woche, dass die Verantwortlichen in der Nähe dieses „neutralen Zinses“ vorsichtiger werden müssen, um eine Rückkehr der Inflation auf 2 % nicht zu gefährden.
Die meisten Ökonomen schätzen, dass die neutrale Rate eher bei 2,25 % oder 2,5 % liegt.
James Rossiter von TD Securities betont, dass die Festlegung der Politik in der näheren Zukunft keine einfache Aufgabe ist. Mit der Dienstleistungsinflation auf einem Zehnmonatshoch und einer Rekord-Tiefarbeitslosigkeit bestehen Preisdruckgefahren. Gleichzeitig schwächelt das Wachstum, und die Risiken sind klar abwärtsgerichtet. Eine Zinssenkung im September scheint sicher, aber die weitere Entwicklung wird in den kommenden Monaten heiß diskutiert werden.
Oliver Rakau von Oxford Economics fügt hinzu, dass der Rat versuchen wird, einige restriktivere Töne beizubehalten, um sich die Option offen zu halten, im Oktober keine weitere Senkung vorzunehmen.