Europas stille Finanzinnovatoren und die Hebelwirkung

Im Spannungsfeld zwischen Kreditkosten und finanzieller Stabilität rücken signifikante Risikotransfers (SRTs) verstärkt in den Fokus der Finanzwelt. Seer Capital Management, ein in New York ansässiger Hedgefonds und seit 2010 in diesem Bereich aktiv, warnt davor, dass ein Verbot der Hebelnutzung in diesen Transaktionen weitreichende Konsequenzen für die Kreditkosten sowohl für Verbraucher als auch Unternehmen haben könnte. SRTs ermöglichen Banken, ihre Kapitalpuffer effizient aufzubessern, was ihnen erlaubt, Kredite zu günstigeren Konditionen zu vergeben. Anleger, die sich auf solche Geschäfte einlassen, erhalten im Gegenzug häufig Renditen von über 10 Prozent, da sie die Juniorverluste aus diversen Kreditpools wie Autokrediten oder Unternehmensanleihen auf sich nehmen. Hebel wirken hier wie ein Magnet auf Vermögensverwalter und fördern den Wettbewerb, was den Emittenten zugutekommt. Zudem fungieren SRT-Preise oft als Benchmark für Finanzprodukte. Nichtsdestotrotz haben Überwachungsbehörden verstärkt ein Auge auf SRTs, besonders nach dem deutlichen Anstieg der Emissionen in den letzten Jahren. Die Europäische Zentralbank prüft Hebelwirkungen bei SRTs, während der IWF vor potenziellen Risiken für die finanzielle Stabilität warnt. Trotz Kritik kehrt Seer Capital die bereits etablierten Risikomanagementmaßnahmen hervor, welche die Gefahr eines Ausfalls der SRT-Investoren mindern sollen. Ein Vorteil der SRTs sei die Preisstabilität, selbst in turbulenten Zeiten. Der Marktumfang mit einem geschätzten Hebeleinsatz von etwa 10 Milliarden Euro für SRTs im Wert von rund 60 Milliarden Euro sei überschaubar und trage kaum systemische Risiken. In Europa erlauben Banken die Aufteilung von SRT-Geschäften in Junior- und Mezzanintranchen, was den Bedarf an Hebeln mindert. Hingegen, so die Autoren, könnten in den USA bestehende Interpretationen der Regelwerke zu einem erhöhteren Hebeleinsatz führen. Eine Erleichterung könnten Versicherer bringen, indem sie Garantien für SRT-Deals anbieten.