Die Markteilnehmer zeigen sich zunehmend überzeugt, dass die Europäische Zentralbank (EZB) bereits im nächsten Monat die Zinsen erneut senken wird, da sich immer mehr Anzeichen einer wirtschaftlichen Schwäche mehren. Kürzlich veröffentlichte Daten deuten darauf hin, dass die Wirtschaft des privaten Sektors in der Eurozone geschrumpft ist. Dieser Trend wurde durch einen Rückgang des deutschen Geschäftsklimas verstärkt sowie durch die Aussagen des EZB-Ratsmitglieds Madis Muller, der eine Zinssenkung im kommenden Monat nicht gänzlich ausschloss.
In den Geldmärkten liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt im Oktober bei etwa 55%, während sie in der Vorwoche noch bei rund 20% lag. Die EZB hat in diesem Jahr zweimal die Kreditkosten gesenkt und betont, dass weitere Reduzierungen von künftigen Daten abhängen werden. Bislang gingen Händler davon aus, dass die EZB die Zinsen einmal pro Quartal senken würde, doch diese Einschätzung ändert sich zügig angesichts der aktuellen Wirtschaftsdaten.
Volkswirte der Goldman Sachs Group, unter der Leitung von Sven Jari Stehn, äußerten in einer Mitteilung ihre Überzeugung, dass die EZB das Tempo der Zinssenkungen auf aufeinanderfolgende Schritte beschleunigen könnte. "Eine Zinssenkung im Oktober ist sehr wahrscheinlich, sollten weitere wirtschaftliche Daten diese Annahme stützen", schrieben sie.
Zeitgleich hat die große Zinssenkung der Federal Reserve in der vergangenen Woche Bedenken über die Aussichten der globalen Wirtschaft ausgelöst und den Druck auf die europäischen Entscheidungsträger erhöht, bei den Zinssenkungen nicht ins Hintertreffen zu geraten.
Selbst wenn die EZB im Oktober keine Zinssenkung vornimmt, erwarten Marktteilnehmer, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis eine größere Zinssenkung um 50 Basispunkte im Dezember folgen könnte. Derzeit spekulieren Händler auf 48 Basispunkte an Lockerungen durch die zwei verbleibenden Sitzungen der EZB in diesem Jahr, im Vergleich zu etwa 37 Basispunkten in der Vorwoche. Für das nächste Jahr signalisieren die Märkte zusätzliche Senkungen um etwa 120 Basispunkte, was den Einlagensatz möglicherweise unter 2% drücken könnte.
Diese Neubewertung hat die Kurse kurzlaufender europäischer Staatsanleihen gestärkt und einen Schlüsselabschnitt der deutschen Zinskurve stabilisiert. Die Rendite auf zweijährige Bundesanleihen fiel am Montag unter das zehnjährige Pendant, was die Spanne zwischen den beiden Laufzeiten erstmals seit November 2022 wieder in den positiven Bereich brachte.
"Die Umkehrung der Kurve deutet auf steigende Rezessionsrisiken hin, da die Märkte nun erwarten, dass die EZB Zinssenkungen in Betracht zieht, um die schwächelnde Wirtschaft zu stützen", schrieb Althea Spinozzi, Leiterin der Anleihenstrategie bei Saxo Bank.
Deutsche Zweijahresrenditen, die empfindlich auf Änderungen der Geldpolitik reagieren, sind in diesem Monat bislang um 27 Basispunkte gesunken und notieren bei 2,12%, dem niedrigsten Stand seit März 2023. Die Rate steuert damit auf den vierten Monat in Folge von Rückgängen zu, was die längste Abwärtsphase seit 2019 wäre.
"Es scheint unwahrscheinlich, dass das Thema einer möglichen Zinssenkung der EZB schnell verpufft", kommentierten Strategen der Lloyds Bank um Sam Hill in einer Mitteilung.