Das renommierte Börsenkolumne Questor hebt erneut eine interessante Investmentmöglichkeit hervor: den £1,4 Milliarden umfassenden Hedgefonds BH Macro. Dieser könnte in einem unsicheren politischen Klima, insbesondere im Falle einer zweiten Präsidentschaft von Donald Trump, als sicherer Anlagehafen fungieren.
Seit der letzten Empfehlung als „halten“ bei einem Kurs von 353,5 Pence im September des vergangenen Jahres verzeichneten die Aktien einen Anstieg von über 14 % auf 402 Pence. Dennoch liegen sie weiterhin unter dem Wert der Unternehmensvermögen, durchschnittlich um 10 % im vergangenen Jahr. Dies bedeutet, dass die Aktionäre nicht in vollem Umfang von der von Brevan Howard geführten Portfolioverwaltung profitieren, einer renommierten Vermögensverwaltungsfirma, die 2002 von Alan Howard, einem prominenten Spender der Konservativen, mitgegründet wurde.
Das ist bedauerlich, denn seit ihrer Gründung 2007 hat die Strategie von Brevan Howards Team von Anleihe- und Währungshändlern durchgehend bessere Ergebnisse als die weltweiten Aktienmärkte erzielt und die Anleger gleichzeitig vor heftigen Kurseinbrüchen geschützt.
Obwohl BH Macro in den letzten zehn Jahren hinter dem Wachstum des MSCI World Index zurückgeblieben ist, mit einer Rendite von 92,1 % im Vergleich zu 158,3 %, wurde dieser Gewinn mit etwa der Hälfte der Volatilität des Marktmaßstabs erreicht, so Daten des Brokers Deutsche Numis.
Richard Horlick, Vorstandsvorsitzender von BH Macro, beschreibt die Ambition des Unternehmens, eine „Treppe der Performance“ zu bieten – stetige Gewinne ohne abrupte Einbrüche. In nur drei von 17 Jahren gab es moderate Verluste, darunter ein Rückgang des Nettovermögenswerts um 0,9 % im Jahr 2015, 4,4 % im Jahr 2017 und 1,8 % im Vorjahr.
Als im März 2020 der US-amerikanische Aktienmarkt aufgrund der Covid-Krise um 12,5 % einbrach, stiegen die Vermögenswerte von BH Macro dagegen um 14 %, und die Aktien legten ebenfalls um 18 % zu. Der Fonds erzielte im Jahr 2020 eine Rendite von 28 % und wiederholte dieses Kunststück 2022 mit einem Zuwachs von 21,9 %, während die Aktienmärkte durch den Ukrainekrieg, Inflation und steigende Zinssätze erschüttert wurden.
Leider war die jüngste Erfahrung der Aktionäre weniger erfreulich, da die Aktien um 23 % vom Höchststand von 512 Pence im September 2022 fielen. Diese Entwicklung kam, als BH Macro im Februar des letzten Jahres eine große Aktienausgabe startete, um die hohe Investorennachfrage zu decken.
Zwei aufeinanderfolgende Rückschläge beschatteten die positive Entwicklung: Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und anderer US-Finanzinstitute im März 2023 führte zu einem 4-prozentigen Verlust des Fonds. Noch schwerwiegender war die Fusion im April zwischen den Vermögensverwaltern und Hauptaktionären Rathbone und Investec. Dies hinterließ das kombinierte Unternehmen mit einem 35-prozentigen Anteil an BH Macro, was normalerweise ein Übernahmeangebot nach sich ziehen würde. Eine Befreiung von dieser Pflicht wurde gewährt, doch die Erwartung eines möglichen umfangreichen Aktienverkaufs durch Rathbone-Investec belastete den Aktienkurs.