Die Bank von Japan vor Umbruch: Ergebnisse der geldpolitischen Analyse werden erwartet

Die Bank von Japan (BOJ) bereitet sich darauf vor, im nächsten Monat ihre Analyse zu den Vor- und Nachteilen ihrer unkonventionellen geldpolitischen Lockerungsinstrumente der letzten 25 Jahre vorzustellen. Diese Maßnahme markiert einen symbolischen Schritt auf dem Weg zur Beendigung ihres massiven Stimulusprogramms. Obwohl die BOJ betont, dass die Ergebnisse der Überprüfung keine unmittelbaren Auswirkungen auf die kurzfristige Geldpolitik haben werden, dürften sie Erkenntnisse und Umfragen enthalten, die ihren Plan zur schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik untermauern. Nach dem letzten geldpolitischen Treffen des Jahres, das für den 18. und 19. Dezember geplant ist, werden die Ergebnisse veröffentlicht - zu einem Zeitpunkt, an dem einige Analysten mit einer Anhebung der Zinsen, die derzeit bei 0,25 % liegen, rechnen. Dies wird die erste umfassende Analyse der BOJ zu den Nachteilen einer langanhaltenden monetären Lockerung darstellen. Im Mittelpunkt wird auch die begrenzte Fähigkeit von Zentralbanken stehen, die öffentlichen Erwartungen an künftige Preisentwicklungen zu verändern. Dies wird anhand der gemischten Ergebnisse des radikalen Stimulusprogramms des ehemaligen Gouverneurs Haruhiko Kuroda veranschaulicht, mit dem versucht wurde, Japan aus einem deflationären Denken zu befreien. Die Ergebnisse von Gouverneur Kazuo Uedas Projekt, das mit seinem Amtsantritt im April letzten Jahres begann, könnten Aufschluss darüber geben, welche Instrumente die BOJ künftig bei wirtschaftlichen Abschwüngen einsetzen wird oder lieber meiden sollte. Zudem könnten Hinweise darauf enthalten sein, welche Risiken die BOJ im Zuge des Ausstiegs aus dem Anleihekaufprogramm und einer Erhöhung der Zinssätze im Auge behalten wird. 'Wir hoffen, Materialien bereitzustellen, die hilfreich sind, um langfristig wünschenswerte geldpolitische Maßnahmen zu überdenken', erklärte BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda auf einer Pressekonferenz am 31. Oktober. Diese Überprüfung könnte als nützliches Handbuch für andere Zentralbanken dienen, das unkonventionelle Lockerungsinstrumente und deren Wirksamkeit beleuchtet. Die 25-jährige Erfahrung Japans mit Deflation und wirtschaftlicher Stagnation zwang die BOJ, Pionierarbeit bei unkonventionellen Maßnahmen wie Nullzinsen und quantitativer Lockerung zu leisten. In den Jahren nach der globalen Finanzkrise und der COVID-Pandemie griffen auch andere internationale Zentralbanken zu ähnlichen radikalen Maßnahmen, sie konnten sich jedoch größtenteils schnell wieder davon lösen, als ihre Volkswirtschaften begannen, sich zu erholen. Als Vorstandsmitglied spielte Ueda eine Schlüsselrolle bei der Einführung der Forward Guidance der BOJ im Jahr 1999 – ein Versprechen, die Zinsen über einen längeren Zeitraum niedrig zu halten, um die Nachfrage zu stimulieren. Die umstrittenste Politik wurde 2013 unter Kuroda eingeleitet, als die BOJ ein massives Anleihekaufprogramm startete, das später mit negativen Zinsen und der Kontrolle von Anleiherenditen kombiniert wurde. Trotz allem blieb die Inflation hinter ihrem 2 %-Ziel zurück, was die BOJ zu mehreren Untersuchungen über die Nebenwirkungen der langanhaltenden Lockerung veranlasste, um die Lebensdauer ihres Stimulus zu verlängern.