Der Boom im Sekundärmarkt für Private-Equity-Fonds: Ardian setzt neue Maßstäbe

Der Sekundärmarkt für Private-Equity-Fonds hat im vergangenen Jahr Rekordvolumina erreicht, da Führungskräfte und Investoren von Buyout-Firmen angesichts eines Rückgangs im Dealmaking nach neuen Möglichkeiten zur Generierung von Liquidität suchten. Das in Paris ansässige Unternehmen Ardian gab diese Woche bekannt, dass es 30 Milliarden Dollar für den größten jemals aufgelegten Sekundärfonds eingesammelt hat. Dies deutet darauf hin, dass die Branche mit einem noch geschäftigeren Markt rechnet, da die Exits für Investitionen schwierig bleiben und Private-Equity-Firmen Vermögenswerte länger halten möchten. Sekundärmanager wie Ardian erwerben Private-Equity-Investitionen von Anlegern in den Buyout-Fonds, die ihr investiertes Kapital schneller zurückerhalten müssen, als es die Manager liefern können. Zusätzlich investieren sie in sogenannte Continuation Funds. Diese werden von Buyout-Firmen genutzt, um Vermögenswerte über die Lebensdauer des ursprünglichen Fonds hinaus zu halten. Dies geschieht entweder, weil die Vermögenswerte besonders gut performen, oder es Schwierigkeiten beim profitablen Verkauf gibt. Laut Bain & Company hat sich die Anzahl dieser Funds in den letzten fünf Jahren vervierfacht. Laut Greg Ciesielski von HarbourVest, einem der weltweit größten Sekundärmanager, gibt es einen Megatrend, bei dem Private-Equity-Firmen versuchen, ihre besten Vermögenswerte länger zu halten. Die Deal-Volumina auf dem Sekundärmarkt überschritten letztes Jahr 150 Milliarden Dollar und übertrafen damit den bisherigen Rekord aus dem Jahr 2021 von rund 130 Milliarden Dollar. Das Fondsvolumen von Ardian übersteigt mit 7 Milliarden Dollar das vorherige Rekordhoch im Jahr 2023, wie Daten von Preqin zeigen. Der Co-Leiter von Ardian Secondaries & Primaries, Vladimir Colas, prognostiziert, dass bis 2025 mindestens ebenso viele Verkäufer ihre Portfolios veräußern wollen. 'Der Sekundärmarkt ist immer noch unterkapitalisiert, aber Transaktionen sind möglich. Die Erwartungen zwischen Verkäufern und Käufern gleichen sich zudem an.' Insgesamt erreichte die Mittelbeschaffung für den Sekundärmarkt im vergangenen Jahr 56 Milliarden Dollar, was einen Rückgang gegenüber dem Rekordjahr 2023 darstellt. Victoria Chernykh, Analystin bei Preqin, meinte, dass Ardian mit seinem Rekordvolumen zusammen mit zwei weiteren Managern, die ebenfalls große Fonds anstreben, ein geschäftiges Jahr signalisiert, auch wenn ein weiterer Rekord unwahrscheinlich scheint. Obwohl die Aktivität im Dealmaking zunimmt, bleiben die Werte hinter den historischen Niveaus zurück und die IPO-Märkte sind weiterhin herausfordernd. Marion Cossin von Lazard in Paris erklärte, dass einige begrenzte Partner aufgrund mangelnder Ausschüttungen ihre Anteile am Sekundärmarkt verkaufen, um Liquidität zu schaffen. Laut Imran Hameed von PJT Park Hill werden durch Private Equity geplante Verkäufe nicht mehr als 'exotisch' angesehen. Da zunehmend Kapital in den Sekundärmarkt fließt, haben sich die Diskontsätze für Investitionen reduziert, was die Renditen senkt. Ein aktueller Preqin-Umfrage zufolge sind Sekundäranlagen nicht mehr das Top-Ziel der Investoren, was durch Gebühren und vergleichbare Renditen zu traditionellen Buyouts gerechtfertigt wird.