Ökonomen stehen derzeit vor der Herausforderung, die Signale einer möglichen Konjunkturschwäche im Arbeitsmarkt richtig zu deuten. Einem kürzlich veröffentlichten Bericht zufolge steigen die Arbeitslosenquoten seit drei Monaten an, was beobachter anwenden, es als Zeichen einer bevorstehenden Rezession sehen. Diese Unsicherheit wird durch die bevorstehende Veröffentlichung der monatlichen Beschäftigungsdaten am Freitag weiter angeheizt.
Ein relevanter Indikator in dieser Diskussion ist die sogenannte "Sahm-Regel", entwickelt von der ehemaligen Federal Reserve-Ökonomin Claudia Sahm. Diese Regel hat sich über die letzten fünf Jahrzehnte als zuverlässiger Frühwarnindikator erwiesen. Der jüngste Anstieg der Arbeitslosenquote nähert sich der Schwelle, die diese Regel als kritischen Punkt definiert und könnte somit bald eine Rezession signalisieren.
Michael Reid von RBC Capital Markets betont jedoch, dass die momentanen Bedingungen durch die untypischen Dynamiken der post-pandemischen Ära verfälscht werden könnten. Die Arbeitslosenquote erreichte im Juni 4,1 Prozent, nach einem Tiefstand von 3,4 Prozent Anfang 2023. Ökonomen erwarten, dass die Zahlen im Juli stabil geblieben sind, während das Wachstum der Lohn- und Gehaltslisten moderat ausfiel.
Der Zugang von Fed-Chef Jerome Powell, dass der Arbeitsmarkt sich normalisiere, wird ebenfalls kritisch betrachtet. Einige prominente Economisten wie der ehemalige Fed-Vizevorsitzende Alan Blinder und der Chefvolkswirt von Goldman Sachs, Jan Hatzius, plädieren für eine frühere Lockerung der Geldpolitik, teilweise aufgrund der jüngsten Entwicklungen im Arbeitsmarkt.
Eine mildere Interpretation der steigenden Arbeitslosenquote führt diese auf eine Umkehrung jahrzehntelanger Trends zurück, die durch die Pandemie verstärkt wurden. Die Wiederherstellung der Einwanderung und die Rückkehr vieler Amerikaner in den Arbeitsmarkt hätten die Arbeitslosenquote auf ein normaleres Niveau zurückgeführt. Claudia Sahm selbst argumentierte kürzlich, dass die aktuellen Zahlen eher als Warnung zu verstehen seien, die jedoch möglicherweise übertrieben stark alarmisiert.
Job-Angebote sind ebenfalls zurückgegangen, obwohl sie immer noch deutlich über den Niveaus vor der Pandemie liegen. Anträge auf Arbeitslosenversicherung bleiben trotz eines Anstiegs historisch niedrig.
Die Machtverschiebung in der Arbeitswelt wurde ebenfalls deutlich, da die Anzahl der verfügbaren Stellen pro Arbeitsuchendem auf 1,2 im Juni gefallen ist, verglichen mit einem fast 2-zu-1-Verhältnis Anfang 2022. Dies verlängert die Zeit, die Arbeitssuchende benötigen, um eine neue Anstellung zu finden, und bringt die Lohnentwicklung fast auf den Vor-Pandemie-Status zurück.
Sarah House von Wells Fargo konstatiert eine merkliche Abkühlung des Arbeitsmarktes unabhängig davon, ob Rezessionsgrenzen überschritten werden oder nicht.