Der chinesische Aktienmarkt steht kurz davor, ein Fünfjahrestief vom Februar erneut zu erreichen. Ursächlich ist die anhaltend negative Marktstimmung in Folge schwacher Ertragsmeldungen und einer schleppenden wirtschaftlichen Erholung. Der CSI 300 Index fiel am Montag um bis zu 1,2 % und vergrößerte damit seinen Rückgang seit dem Höchststand im Mai auf über 13 %. Damit könnten die Bemühungen der Regierung, die Wirtschaft anzukurbeln und die Aktienkurse zu stabilisieren, endgültig gescheitert sein.
Der Markt befindet sich in einem Teufelskreis, in dem kurzzeitige Erholungen schnell von neuen Tiefständen abgelöst werden. Die zögerlichen Stimulusmaßnahmen der Regierung konnten das Vertrauen nicht wiederherstellen. Deflationsdruck, schwache Konsumzahlen und eine anhaltende Immobilienkrise trüben die Hoffnungen auf eine baldige wirtschaftliche Erholung.
"Es gibt einige große strukturelle Gegenwinde sowie verschlechternde kurzfristige Dynamiken, die die Investoren belastet haben", sagte Matthew Haupt, Portfoliomanager bei Wilson Asset Management. Er fügte hinzu, dass die Regierung das Vertrauen in die wirtschaftliche Richtung wiederherstellen müsse.
Von Februar bis Mitte Mai erholte sich der CSI 300 Index um 16 %, als staatliche Fonds Milliarden in börsengehandelte Fonds investierten und die Regulierungsbehörden gegen Leerverkäufe und Quant-Trades vorgingen. Der anschließende Absturz verdeutlicht jedoch, dass diese Maßnahmen die grundlegenden Probleme nicht lösen konnten.
Selbst langjährige Optimisten wie UBS Global Wealth Management, Nomura Holdings und JPMorgan Chase & Co. haben in den letzten Wochen die chinesischen Aktien herabgestuft. Sie beziehen sich dabei auf den Rückgang der immobiliengetriebenen Nachfrage, enttäuschende Stimulus-Maßnahmen und geopolitische Spannungen im Vorfeld der US-Wahlen.
Der Abschwung der Aktienmärkte fällt in eine Zeit, in der die großen Banken zunehmend davon ausgehen, dass China das Wachstumsziel von etwa 5 % in diesem Jahr nicht erreichen wird. Darüber hinaus stiegen die Verbraucherpreise im letzten Monat weniger als erwartet, was die Schwierigkeiten der politischen Entscheidungsträger unterstreicht, die Haushalte zum Konsum anzuregen.
Einige Investoren sehen jedoch in den extrem niedrigen Bewertungen chinesischer Aktien eine gute Chance für das Risiko-Ertrags-Verhältnis. Der MSCI China Index notiert bei weniger als dem neunfachen geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis, verglichen mit einem Verhältnis von 24 für seinen Konkurrenten Indien.
Der CSI 300 bewegt sich in Regionen, die an die Talfahrt im Februar erinnern, als Verkaufsorders für strukturierte Produkte wie Schneeball-Derivate und quantitative Fonds einen Ausverkauf verstärkten und Investoren auf indische Aktien umstiegen.
Trotz spezifischer Aktiengelegenheiten sind laut Vivian Lin Thurston von William Blair Investment Management selbst langjährige chinesische Marktführer nicht immun gegen die anhaltend schwache wirtschaftliche Lage und die begrenzten Aussichten auf eine Verbesserung. "Inländische politische Trends und geopolitische Risiken können die Bewertungen chinesischer Aktien strukturell weiter unter Druck setzen," sagte Thurston.
Die Gewinne pro Aktie des MSCI China Index fielen im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 4,5 %, was den größten Rückgang seit fünf Quartalen darstellt. Besonders schwache Unterstützung kam dabei von den acht größten Technologiekonzernen des Landes.
Mit einem Rückgang von fast 7 % in diesem Jahr gehört der CSI 300 Index zu den weltweit am schlechtesten abschneidenden Hauptindizes und steuert auf das vierte Verlustjahr in Folge zu.