China hat sein umfangreichstes Konjunkturpaket seit der Pandemie angekündigt, was weltweit Schockwellen durch Aktienmärkte und Rohstoffpreise sendet.
Nachdem die Details des monetären Stimulus und der Unterstützung des Aktienmarktes am Dienstag von der chinesischen Zentralbank (PBOC) bekanntgegeben wurden, verzeichnete der chinesische Leitindex CSI 300 (000300.SS) einen Anstieg von 4,3 % – den größten Sprung seit Juli 2020.
Dieses Konjunkturpaket, Chinas jüngster Versuch, seine Wirtschaft aus einer durch einen wackligen Immobilienmarkt und Deflationsdruck verursachten Flaute zu ziehen, umfasst über 325 Milliarden Dollar an Maßnahmen, größtenteils über monetäre – im Gegensatz zu fiskalischen – Kanäle.
Für Banken hat die PBOC die Mindestreserveanforderungen um einen halben Prozentpunkt gesenkt, was etwa 142 Milliarden Dollar an kurzfristiger Liquidität freisetzt. Zudem werden die kurz- bis mittelfristigen Zinssätze gesenkt und die Entlastung bei Hypotheken zu einer obersten Priorität gemacht.
Laut PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng werden diese Maßnahmen rund 50 Millionen Haushalten zugutekommen und ihnen jährlich 21,3 Milliarden Dollar an Zinsausgaben ersparen.
Für Chinas angeschlagenen Aktienmarkt (der CSI liegt 40 % unter seinem Höchststand von 2021) wurde ein 71 Milliarden Dollar schweres Stabilisierungspaket eingeführt, das Wertpapierfirmen, Fonds und Versicherungen den Zugang zu Finanzierungen für Aktienkäufe über eine Swap-Einrichtung ermöglicht.
Bevor Investoren jedoch in Begeisterung ausbrechen, sollte man wissen, dass Chinas bisherige Erfahrungen mit großen Stimuli durchwachsen bis schlecht waren. 2008 führte das massive Infrastrukturprogramm zu untragbaren Schulden. 2015 wurden die Gewinne durch einen Börsencrash trotz ähnlicher Interventionen zunichte gemacht. Und während der Pandemie brach der chinesische Immobiliensektor nach einem weiteren Stimulus zusammen, was eine Blase verursachte.
Die große Frage lautet: Wird China fiskalische Stimuli zu diesem Rekord hinzufügen?
Sollte Peking vermehrt staatliche Gelder ins Spiel bringen, insbesondere für die Infrastruktur, könnten globale Auswirkungen folgen. Rohstoffe könnten einen weiteren großen Schub erleben, was sich auf alles von der US-Fertigung bis hin zu Energiesektoren auswirken könnte. Große Veränderungen in Lieferketten und Preisen für Rohmaterialien wären wahrscheinlich.
Bloombergs Chefökonom für Asien, Chang Shu, bemerkte: "Alle diese Maßnahmen auf einmal zu ergreifen, ist höchst ungewöhnlich", und betonte damit die Dringlichkeit, die Peking dabei empfindet, Deflationsrisiken abzuwenden und das Wachstumsziel von 5 % für dieses Jahr zu erreichen. Diese Dringlichkeit ist auch der Grund dafür, dass viele spekulieren, dass fiskalpolitische Maßnahmen der nächste Hebel sein könnten, den Peking betätigt.
Was bedeutet das alles für US-Investoren?
Erhöhte Rohstoffkosten wirken sich nicht unbedingt auf die Verbraucherinflation aus. Allerdings könnten bösartige Schwankungen in der Inflation drohen, da Chinas Maßnahmen die Rohstoffpreise in die Höhe treiben könnten – besonders wenn Peking weiterhin aktiv eingreift. Für US-Unternehmen bedeutet dies höhere Inputkosten, unvorhersehbare Verbrauchernachfrage und Planungsprobleme, besonders für kleinere Firmen.
In den Worten von Alfonso Peccatiello, Gründer von Macro Compass, in einer Mitteilung an Kunden: „Wir riskieren keine zweite Inflationswelle. Wir sehen vielmehr eine höhere Inflationsvolatilität in den nächsten zehn Jahren.“